Brodersohn: "Después de octubre Macri continuará con el gradualismo fiscal"

Mario Brodersohn.

"El contundente triunfo electoral en octubre inducirá a Macri a no modificar el modelo gradualista que tan buenos resultados le dio; es decir, porque cambiar lo que demuestra ser exitoso. Pero esta vez el gradualismo fiscal tendrá lugar en un contexto de crecimiento del 3% anual para asegurar el triunfo electoral en el 2019", aventura el economista Mario Brodersohn.

En su informe titulado "Las elecciones de octubre y el gradualismo" Brodershon estima que Macri podrá ganar en el 2019 ya que el financiamiento externo le posibilitará al gobierno enfrentar un déficit fiscal sin afectar el crecimiento.

El triunfo de Macri en las PASO se dio "en un contexto pre-electoral de una potencial corrida cambiaria y aumento de la tasa de interés, fue una verdadera y total sorpresa para los operadores económicos y para el gobierno", asevera en el trabajo divulgado por Econométrica.

El economista sostiene que el resultado electoral fue el que frenó la corrida cambiaria y no tanto la política de tasas de interés. Este análisis es el que lo lleva a estimar que en las elecciones de octubre el escenario "será más propicio para el gobierno".

En octubre se observará más en la estabilidad cambiaria y en claros indicadores de reactivación económica lo que a su juicio permite aventurar "un triunfo electoral más contundente en octubre que el de las PASO en agosto. Este clima pre-electoral favorable para el gobierno sugiere que el gradualismo fue una decisión acertada".

• Después de octubre

Para Brodersohn el Gobierno de Macri continuará con su política de gradualismo que se llegará a cabo "en un contexto de crecimiento del 3% anual para asegurar el triunfo electoral en el 2019".

El acceso al mercado financiero internacional será un factor importante y según el economista en el gobierno están confiados que ese acceso será factible por diversos factores.

• Después de emitir para pagar las sentencias y salir del default, el ratio de deuda pública neta de ANSES y BCRA era de 27% del PBI. Para fines del 2017 aumentará al 32% y podría llegar a 40% a fines del 2019, niveles aún por debajo del promedio en comparaciones internacionales.

• El triunfo electoral que se espera en octubre favorecerá la credibilidad de Macri y su acceso a los mercados financieros internacionales en el 2018.

• Si las encuestas previas a las elecciones presidenciales del 2019 convalidan las expectativas de un nuevo triunfo del gobierno, mantiene su capacidad de acceso al crédito externo.

Pero no todo es positivo. Para Brodersohn el gradualismo deja sin resolver asignaturas estructurales pendientes como el hecho de basar el crecimiento dependiendo del financiamiento internacional.

Afirma que "se deberá enfrentar un déficit fiscal (incluyendo intereses de la deuda) supuestamente algo inferior al actual de 6% del PBI, y del 7% si incluimos las provincias".

La segunda asignatura pendiente es "superar la histórica restricción externa al crecimiento". Explica que se pasó de un superávit comercial externo acumulado en el periodo 2004/2012 de 110.000 millones de dólares. La producción de cereales y oleaginosas promediaba los 46 millones de toneladas en la década del ´90 a 136 millones de toneladas en el 2017.

En los últimos 5 años (2013/2017) el superávit comercial externo prácticamente desapareció dado que el superávit acumulado se redujo a 1.200 millones de dólares. Las exportaciones cayeron de un pico en el 2011 de 83.000 millones de dólares, a 60.000 millones en el 2017.

En este contexto estima que para "el 2017 esperamos un déficit comercial externo de 5.700 millones de dólares y un déficit en cuenta corriente de 17.000 millones de dólares (2.8% del PBI)", sostiene el ex secretario de Hacienda.

Aunque advierte que "dado que la elasticidad-ingreso de las importaciones es superior al de las exportaciones un crecimiento sostenido al 3% anual va a conducir en el 2018/19 a cifras más elevadas de desequilibrio externo". De todas maneras afirma que estos desequilibrios, "en un contexto de credibilidad" se podrán financiar con "ingresos de capitales privados y con endeudamiento del gobierno en los mercados financieros internacionales".

Concluye diciendo que "el triunfo (de Cambiemos) favorecerá en el 2018/2019 la credibilidad del gobierno para financiar con endeudamiento externo el crecimiento al 3% anual, al mismo tiempo que el enfoque gradualista posterga para el próximo gobierno los cambios estructurales".

Pero Brodershon va más allá al estimar que "Las expectativas de un nuevo triunfo en las elecciones presidenciales del 2019 y el intento de lograr la mayoría en el futuro Congreso Nacional pasarán a ser las prioridades del gobierno, prioridades que se verán facilitadas por un peronismo en ebullición auto destructivo".