Buen volumen en opciones

Luego de algunas jornadas de corrección, el mercado volvió a mostrar una tendencia significativamente "bullish". El Merval terminó con un alza de 2,23%, en una rueda donde el volumen negociado en opciones ascendió a $ 11.047.957, mientras que en acciones se operaron $ 114.957.680. La plaza con mayor acción de la jornada volvió a ser Tenaris: el papel continuó con su tendencia claramente alcista, y finalizó en $ 78,25 (+4,96%). Desde el 22 de enero la acción acumula un alza de 40%. En lotes, las bases de calls muestran bastante reticencia a convalidar niveles altos o "normales" de volatilidad implícita. Los calls parecen significativamente presionados por estrategias de lanzamientos cubiertos (estrategia que mencionamos en nuestra columna de ayer como alternativa para aquellos operadores posicionados de largo plazo en el papel). La baja significativa en los niveles de volatilidad implícita se aprecia claramente en una comparación contra la volatilidad implícita en las bases del ADR de Tenaris en Nueva York: los niveles de volatilidad implícita promedio en las bases de abril 73,10, 76,10 y 79,10 se ubicaron entre 15% y 23%, mientras que la volatilidad implícita de las bases de abril 45, 50 y 55 del ADR estuvieron entre 33% y 40%. Claramente la mejor opción para aquellos que busquen lanzar es hacerlo en el mercado americano (en la medida que esté al alcance), y además se abre la posibilidad de arbitrar las bases, comprando en el mercado local y vendiendo la misma serie en USA. El riesgo de esta estrategia es cambiario: una caída del tipo de cambio de arbitraje podría dejar a las bases extranjeras más "in the money" que las locales.