Calificación de Acciones de Grupo Concesionario Oeste S.A.

Grupo Concesionario del Oeste S.A. (GCO) ha reportado buenos índices de rentabilidad en los últimos periodos analizados, como resultado de un aumento en el tránsito de automóviles y una adecuada estructura de costos. La rentabilidad del patrimonio neto de la compañía ascendió a 19,7% a diciembre de 2000 y a 21,6% a marzo de 2001 (considerando los últimos doce meses a esta fecha). Asimismo, la compañía ha reportado pagos de dividendos por $7 millones en el periodo de tres meses finalizado en marzo de 2001 y ha contabilizado dividendos a pagar por un adicional de $16,0 millones en el mismo periodo.
Durante el año 2000 la compañía ha reportado un tránsito equivalente desestacionalizado diario de 183.974 vehículos, representado un incremento del 5,2% entre 1999 y 2000. Sin embargo, los ingresos han aumentado solamente un 4% como resultado de una disminución del 6,9% del tránsito pesado como resultado de la recesión económica del país. Es importante destacar que el tránsito de automóviles que circularon por el acceso ha registrado un aumento del 7% en este periodo, y representaron el 89,5% del total de vehículos que transitaron por la autopista. Asimismo, el crecimiento esperado de los ingresos por peaje es razonable, sin embargo, factores económicos adversos (recesión, inversiones inmobiliarias menores a las esperadas, caída en la venta de automóviles, etc) podrían afectar los mismos.
Se estima que la rentabilidad de la compañía se incrementará dados los crecimientos esperados del tránsito y del ingreso por sub-concesiones de áreas de servicio. Por otro lado, los márgenes operativos de la empresa estarían en niveles levemente superiores a los de otras concesionarias de autopistas de peaje. El mismo, durante el ejercicio finalizado en diciembre de 2000, se ubicó en niveles del 58.0% y del 67.0% al 31 de marzo de 2001. Asimismo, la rentabilidad sobre el patrimonio neto alcanzó 19,7% en el ejercicio 2000 y 21,6% para los últimos doce meses finalizados el 31 de marzo de 2001.
Es importante destacar el pago de dividendos en efectivo por $7,0 millones realizado durante el primer trimestre del año 2001, correspondientes a los dividendos a pagar del año 2000, reportando un payout de aproximadamente 39% y ascendiendo a 93% de la generación interna de fondos del primer trimestre del 2001. En el mismo periodo, la empresa ha contabilizado dividendos a pagar por un adicional de $16,0 millones (lo que representaría un payout de 72%).

Grupo Concesionario del Oeste S.A. es titular de la concesión para operar el Acceso Oeste hasta el 31 de diciembre de 2018, la cual incluye también el mantenimiento de las colectoras. La empresa comenzó la explotación del Acceso Oeste el 1 de enero de 1999. Si bien el crecimiento del tráfico fue cercano al 10% en 1999, durante el año 2000 las tasas de crecimiento reportadas por la empresa han sido inferiores como consecuencia del ciclo recesivo que afectó a la economía Argentina. No obstante, GCO presenta una muy buena capacidad de generar ganancias, principalmente por el potencial de crecimiento del tránsito, que en forma conservadora debería crecer entre 4% y 5% por año, y por la adecuada estructura de costos de operación de la autopista.