Cautela en ahorristas: bonos a merced de datos en EE.UU.

Los bonos en pesos terminaron una semana con fuertes recuperaciones y ahora enfrentan nuevos desafíos para consolidar las subas. El cupón PBI en pesos subió en una semana 6,55%, mientras los bonos del canje de la deuda mejoraron hasta 4%. En ese período los títulos posdefault en pesos tuvieron alzas de 3%. Estos resultados contrastan con la mejora de apenas 0,22% del BODEN 2012, el título más representativo de los posdefault en dólares.

La semana pasada terminó con una buena noticia que entusiasmó al mercado local: la venta de casas usadas en febrero en Estados Unidos subió 3,9% y es la tercer alza consecutiva, lo que aleja la posibilidad de una crisis en el mercado inmobiliario.

Pero ahora comienzan cinco días hábiles donde los bonos todos los días deberán enfrentar indicadores clave de la economía norteamericana. Este es el cronograma:

Hoy se publicará el índice de viviendas nuevas de febrero.

Mañana se publicará el índice de marzo de confianza de los consumidores.

El miércoles se conocerán los pedidos de bienes durables de febrero y las reservas de petróleo semanales.

El jueves, el estimado del PBI norteamericano del 4 trimestre de 2006 y los pedidos semanales de subsidio por desempleo.

El viernes, los gastos en construcción de febrero, el índice de actividad industrial regional de Chicago y el índice de confianza del consumidor definitivo de marzo que confecciona la Universidad de Michigan. Cada día los mercados del mundo se verán sometidos a estos datos. El buen humor que tienen los inversores ayudará a que los modificadores que sean adversos no sean exageradamente mal interpretados como ocurría hace un par de semanas.

Incidencia

Cada uno de estos datos incide en la renta de los bonos del Tesoro, que es clave para la performance de todos los títulos, incluidos los argentinos, ya que cuanto más bajo es su rendimiento más apetito hay por los bonos de emergentes. El viernes, la renta de los títulos norteamericanos a 10 años, subió a 4,61% porque si bien la suba en las ventas de casas usadas fue una buena noticia para la economía, los inversores ven que hay un argumento menos para que la Reserva Federal baje las tasas en el futuro. Saben que si hay amenaza de desmoronarse del mercado inmobiliario, la baja de tasas está más cerca.

De todas maneras, los inversores externos, pasado el temor de los derrumbes de las Bolsas de Shanghai, primero, y de Wall Street, después, están asumiendo más riesgos y ésta fue la clave de la suba de los bonos locales la semana pasada. Al país entraron casi u$s 500 millones en las últimas cinco ruedas para adquirir bonos argentinos en pesos, lo que permitió fuertes compras del Banco Central para elevar las reservas en u$s 378 millones en ese período a u$s 36.380 millones.

En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se negociaron más de $ 1.200 millones diarios promedio, por estos inversores externos que buscaron BOGAR 2018, Discount en pesos y cupones PBI.

Pero el dinero del exterior para comprar bonos en moneda local no es un fenómeno exclusivo de la Argentina. La compra por parte de inversores externos de bonos y acciones de baja calificación en el mundo aumentó 38 mil millones de dólares en lo que va del año. Esto es una suba de 71% respecto del mismo período de 2006.

Si no fuera por la manipulación que se hizo en el INDEC, los bonos argentinos en pesos hoy estarían 10% por encima de los actuales precios, según estimaciones del mercado. El índice de marzo será clave para que la suba de los bonos continúe. Si se lo percibe como absurdamente bajo, no habrá indicadores del exterior que mejoren al mercado local.