Clave: hoy dato sobre inflación marcará destino de los bonos

Martín Redrado

El destino de los bonos está en manos del índice de costo de vida que hoy publicará el INDEC. Según «Télam», la agencia oficial de noticias, sería de entre 0,6% y 0,7%. Para todos los analistas económicos, en la realidad supera 1%.

Si las cifras del INDEC son mayores a 0,5%, los bonos se mantendrían con vida, pero con poco resto para subir. Si el costo de vida fuera 0,4%, como los meses anteriores, habría que extenderles un certificado de defunción.

Otro dato importante que influirá en el destino de los bonos se conocerá mañana cuando se reúna la Reserva Federal para decidir sobre las tasas y emita su comunicado, que es más importante que la tasa, porque se descuenta que la mantendrá en 5,25% anual, pero la minuta dará señales sobre lo que piensa la Fed hacia el futuro.

Los inversores ahora están convencidos de que la Fed bajará la tasa antes de fin de año. En el mercado de futuros, los que apuestan a esa posibilidad son 75% de los jugadores, contra 58% del jueves.

Los bonos del Tesoro norteamericano a 10 años, con su caída en la renta, acompañan ese pensamiento de los inversores. El bono hoy rinde 4,68%, su nivel más bajo desde el 14 de mayo pasado.

Hay una fuerte demanda de estos títulos, considerados los más seguros del mundo.

En Wall Street, donde el clima quedó muy tenso después de la caída de más de 2% de la rueda del viernes, están pensando en la reunión de la Fed de mañana. Buscan un dato que los tranquilice. En dos semanas, la Bolsa de Nueva York perdió más de 5%.

Otros indicadores que influirán sobre los bonos argentinos serán la primera estimación de la productividad del segundo trimestre en Estados Unidos y los créditos de consumo de junio. Todo esto se conocerá mañana, junto con la minuta de la Fed. Muchos datos para un solo día. El jueves, Estados Unidos publicará los subsidios de desempleo.

En la Argentina, los inversores esperan estos datos porque no pueden creer los bajos niveles a que han llegado los bonos y cupones.

El Discount en pesos perdió 2,63% y está a sólo $ 120,25. Esto significa que su renta es de casi 8% sobre la inflación, lo que equivale a casi 18%. Los bonos en dólares rinden poco más de 10%. Estas tasas inhabilitan al país a tomar créditos.

Los que se mantuvieron equilibrados fueron los cupones PBI en pesos, que cedieron apenas 0,47% y valen $ 10,70. Estos cupones tienen precios atractivos porque no están influidos por el costo de vida que mide el INDEC, sino que ajustan por el crecimiento de la economía. Los cupones PBI en dólares perdieron 1,88%. Estos derivados están en pocas manos.

Retroceso

El viernes fue notorio el retroceso del BOGAR 2018, que cedió 1,48%, y esto significa que hay salida de dólares, porque este bono es la puerta de entrada y salida de los inversores extranjeros. El BOGAR hoy rinde 7,36% sobre la inflación, una renta muy alta porque su «duration» es de apenas 5,35 años. Un plazo muy corto para una tasa tan alta pero, como son bonos argentinos, esta relación tan ventajosa no estimula a los inversores que sólo quieren salir de todo lo que sea riesgo, y la Argentina, hoy por hoy INDEC mediante, es riesgo entre los riesgos.

El dólar, alimentado por la venta de bonos, subió el viernes a $ 3,17 en las casas de cambio y, en el Forex-MAE, el principal mercado mayorista, se ubicó en $ 3,14 después de acercarse a $ 3,15. Fue en ese momento cuando el Banco Central, que dirige Martín Redrado, tuvo que vender divisas para controlarlo y sus reservas bajaron u$s 142 millones,a u$s 44.002 millones. Los vendedores de bonos se convirtieron en compradores de dólares, y este dato no lo puede ignorar el gobierno. La oposición más fuerte no es la de los partidos políticos, sino la de los mercados que votan todos los días con los precios de bonos, acciones y dólar.

La suba del dólar no se produjo con pocos negocios, sino con movimientos por u$s 600 millones, un monto muy elevado para el mercado cambiario local.

Esta semana para todos los mercados, el día clave es mañana porque se reúne la Reserva Federal, pero para la Argentina es hoy porque el INDEC publica el costo de vida.