Confirmó el Central baja de encajes

El Banco Central decidió ayer privilegiar la liquidez del sistema financiero, al prorrogar la reducción de los encajes bancarios. Tras una acalorada reunión, por mayoría el directorio del BCRA mantuvo en 21% los requisitos mínimos de liquidez, aunque aclaró en un comunicado que esta disminución que arrastra desde julio tiene carácter «transitorio».

La autoridad monetaria dio a conocer esta medida, adelantada por este diario, a través de la Comunicación «A» 3.328. El mercado estaba expectante a causa de la reunión de directorio del Central, ya que si se hubiera resuelto el incremento en un punto de los encajes, esto hubiera forzado una absorción de u$s 500 millones de los bancos.

El actual esquema del BCRA establece requisitos de liquidez desdoblados. Las entidades deben inmovilizar 15,5% del dinero de las cuentas corrientes y cajas de ahorro. Los plazos fijos tienen actualmente una inmovilización de 21%, pero el nivel «natural» es de 22 por ciento.

El compromiso del gobierno con el Fondo Monetario Internacional es recuperar ese punto de encaje para mantener la solidez del sistema. De hecho, algunos directores del BCRA argumentaron que la vuelta al 22% «enviaría la señal de que el sistema financiero está normalizado».

Pero hubo varios argumentos que pesaron ayer en la reunión semanal de directorio para no modificar el nivel actual de 21% para plazos fijos. Estas fueron las principales explicaciones que se dieron:

• El retorno de los depósitos a los bancos todavía es lento. Si bien en promedio las entidades están cuidando la caja, tampoco les sobra nada. El aumento de un punto en los encajes hubiera provocado una pérdida de liquidez y, eventualmente, la necesidad de cortar créditos para cumplir con el Central.

• La cercanía de las elecciones legislativas. Todavía falta un mes y medio, pero históricamente el comportamiento de los depósitos cuando se acerca una elección es más bien flojo. Por lo tanto, no se espera -por lo menos hasta después del 14 de octubre- un retorno significativo de los u$s 10.000 millones que abandonaron el sistema financiero en los últimos seis meses.

• La tasa interbancaria se mantiene baja. Por primera vez en más de dos meses, el call money se ubicó por debajo de 5% anual. Si se incrementase el encaje, el call pegaría un salto brusco y afectaría al resto de las tasas de la economía, fundamentalmente las vigentes para las empresas. De todas formas, con niveles tan bajos, la preocupación del Central es que se frene el ingreso de reservas, ante el escaso incentivo de tasas.

Por último, tal como adelantó ayer este diario, se decidió no prorrogar hasta setiembre la integración de los encajes entre un mes y otro, como sí se hizo entre julio y agosto.