Crédito sigue caro y a corto plazo (no hay a más de un año)

Tres semanas después de las elecciones presidenciales, las tasas de interés continúan muy firmes y con tendencia alcista en el mercado local. El Banco Central consiguió dominar al dólar, pero no logró a través de sus intervenciones que se estabilicen los rendimientos en el mercado financiero.

La firmeza de las tasas se nota en todos los segmentos. En el caso de los plazos fijos, los bancos están pagando 14% para captar depósitos mayoristas (superan un millón de pesos), según surge de la BADLAR. Para los minoristas el premio es bastante mejor (10% anual en promedio), pero también el ritmo de captación bajó sensiblemente.

Luego de la caída de depósitos que sufrieron los bancos en las semanas previas a las elecciones, no se produjo por el momento la recuperación esperada. Por eso, las entidades tienen que salir a pagar rendimientos altos para convencer a los inversores. Fundamentalmente, los fondos que volvieron luego del 28 de octubre corresponden a las AFJP.

Pero este aumento en el costode captación se refleja en el crédito. En prácticamente todos los segmentos, el incremento de tasas ronda los 6 puntos. Por ejemplo, mientras que los préstamos bancarios a empresas de primera línea rondaba 9% o 10% anual en pesos hasta junio, ahora se ubica en alrededor de 16% anual.

Con los fideicomisos financieros (el esquema más usual de financiamiento a través del mercado de capitales) ocurrió algo similar: las tasas promedio pasaron de 11% a 18% anual para plazos promedio que no superan los cinco meses. Para emisiones de mayor plazo, los colocadores optan por tasas variables.

El descuento de cheques y documentos atraviesa la misma situación. Se trata para las pymes del esquema más habitual de conseguir financiamiento. Pero prácticamente ninguna empresa hoy está en condiciones de conseguir tasas inferiores a 16% anual a 30 días. Y para plazos superioresya rigen niveles que estáncómodamente por encima de 20% (y habitualmente se llega a 24%).

Cautela

«No es que los bancos no tengan fondeo, pero la mayoría prefiere manejarse con mucha cautela. Salen a prestar a empresas, pero siempre con operaciones de muy corto plazo», explicó a este diario el gerente financiero de una empresa textil.

Hay distintos fenómenos que explican esta situación: por un lado, la turbulencia en los mercados internacionales (en particular en Wall Street), que afecta a los activos emergentes y también a los argentinos. Esta situación generó una suba de las tasas de interés, aunque la Argentina resultó más perjudicada que otros países de América latina.

Un informe de la consultora Deloitte resumió el impacto en la Argentina del complejo contexto global: « Genera falta de liquidez para empresas y bancos que se encontraban en procesos de búsqueda de financiamiento de largo plazo en mercados internacionales». Y agrega que «los instrumentos de largo plazo, como las ON, han disminuido, postergado y hasta cancelado sus emisiones».

También juega un rol la incertidumbreque persiste entre los ahorristas e inversores, aún después de las elecciones. «La victoria de Cristina de Kirchner tranquilizó un poco porque es una continuidad del gobierno. Pero, al mismo tiempo, no está claro si se tomaránlas medidas necesariaspara asegurar el crecimiento económico», señalaron desde un banco extranjero.

Es un secreto a voces en el sistema financiero el aumento en la cantidad de cheques rechazados. El promedio de « rebotes» de carteras que se descuentan en las entidades pasó de 0,5% del total hace tres meses a 1,5%. Si bien se trata de una cifra pequeña, implica que se triplicaron los «rebotes» por falta de fondos en las cuentas.

El tercer motivo que empuja las tasas, y probablemente el más importante, tenga que ver con la aceleración de la inflación. Los inversores reclaman tasas crecientes para que su dinero no pierda poder adquisitivo.

La ofensiva del gobierno para ofrecer créditos a bajo costo para público y empresas quedó en mero anuncio electoral. Los préstamos para financiar consumo no bajaron luego de que se produjo en agosto. Y lo propio puede decirse de las líneas para empresas: no sólo el financiamiento a 9% anual prometido no existe, sino que es casi imposible conseguir líneas que superen los 12 meses de plazo.

La suba del riesgo país hasta los 425 puntos básicos es un reflejo de esta situación. Si el gobierno saliera a colocar hoy una nueva emisión de BONAR X (como la que realizó la semana pasada) debería pagar 10,90% anual en dólares contra 10,50% de la semana pasada. Con este panorama, el plan del Ministerio de Economía de volver a financiarse en los mercados para aliviarle el terreno a Cristina de Kirchner en su arranque el 10 de diciembre parece al menos comprometido.