Crisis argentina provocó pérdida de u$s 6.000 millones a España

La crisis argentina (1999-2002) le costó no menos de u$s 6.000 millones a la economía española, que en términos de tasa de crecimiento equivale a cerca de 1%. Así midieron los economistas españoles Miguel Sebastián (muy cercano al presidente electo José Luis Rodríguez Zapatero) y Jorge Blázquez el impacto de la debacle de la economía argentina, sobre el Producto Bruto de España.

La economía ibérica creció entre 1998 y 2002 13,7%. De acuerdo con los cálculos de Sebastián y Blázquez, el PBI español, de no haber tenido lugar la crisis argentina, hubiera crecido 14,5% en dicho período. De esta manera la economía española perdió más de 5.600 millones de euros de 2002.

Cuantificaron el costo de la crisis a través de 6 canales de contagio: 3 reales (comercial, empresarial, e inmigración) y 3 financieros (mercado de bonos, costo directo del default y mercado bursátil).

De acuerdo con los resultados obtenidos, el canal comercial representó una pérdida en términos de tasa de crecimiento del PBI de 0,2%; el mercado bursátil le hizo perder 0,6%, y el canal empresarial otro 0,3%; en cambio la inmigración le aportó 0,3%. Sumados todos los impactos, representan 0,8% de crecimiento perdido del PBI.

El estudio sostiene que «la evidencia sugiere que el contagio financiero no ha sido pequeño. La riqueza financiera de las familias españolas se ha visto significativamente afectada por la crisis argentina».

Estos son los principales resultados del estudio:

EL CONTAGIO COMERCIAL

Si bien el comercio bilateral es pequeño (las exportaciones a la Argentina representan menos de 0,3% del total), el impacto de la crisis no fue despreciable. «En 2002 el crecimiento de la economía española fue de 2%. Sin embargo, cuando se corrigen las exportaciones de la crisis argentina se comprueba que el crecimiento hubiera sido de 2,1%. Pero el impacto acumulado desde 1999 hasta 2002 arroja una pérdida acumulada de 0,2% en la tasa de crecimiento del PBI. Esto equivale a 1.400 millones de euros de 2002.»

EL CONTAGIO EMPRESARIAL

Por un lado evaluaron que el impacto de la recesión y la devaluación significó una pérdida de 71% en el valor económico de las inversiones españolas de las filiales radicadas en la Argentina. Se estima una pérdida de u$s 14.000 millones (15.000 millones de euros), lo que significó que el PBI español hubiera crecido 2,2% más.

«Este resultado hay que interpretarlo en términos de una menor riqueza o de un menor valor de nuestras empresas», advierten. Por eso además se contempla el costo en términos de la menor capacidad de inversión productiva de estas empresas y de la economía española en su conjunto. En tal sentido el trabajo estima que el impacto es de una pérdida de 0,3% en la tasa de crecimiento del PBI.

LA INMIGRACION ARGENTINA

«La inmigración no debe ser considerada un costo, sino como un beneficio para España», dice el estudio. «Los inmigrantes argentinos suponen mano relativamente calificada que se integra a la sociedad española sin problemas.» Se estimó una masa de 60.000 personas -que a igual productividad que la mano de obra españolaaportaron 0,3% al PBI de 2002.

EL CONTAGIO FINANCIERO

Este canal mide el impacto sobre el riesgopaís, el costo directo del default argentino y el contagio bursátil.

Por el lado del spread soberano no existió contagio y en esto tuvo que ver la incorporación de España al euro. Acerca del costo del default, el estudio sostiene que los inversores españoles tenían apenas u$s 100 millones en bonos registrados. De modo que el impacto es mínimo, sobre todo teniendo en cuenta que la riqueza financiera invertida en bonos en manos de las familias españolas era de 561.123 millones de euros.

En cuanto al contagio bursátil, el más importante, el impacto provino de la caída de las acciones de las matrices con filiales en la Argentina y también de las demás cotizantes españolas. «El resultado fue una caída de la riqueza financiera de las familias españolas», que terminó afectando el consumo privado y el crecimiento económico. El costo de la crisis argentina sobre la riqueza financiera en bonos fue de 20%, esto provocó una caída del consumo de 1% (el consumo privado representa 58,4% del PBI español) y una caída estimada del PBI de 0,6%.