Cupón del PBI, lo mejor en noviembre: trepó 16%

Noviembre fue el mejor mes de 2006 para los inversores: no sólo se ganó mucho en bonos y acciones, sino que además cayó el dólar. Los más satisfechos son los que apostaron a los cupones PBI, porque se alzaron con ganancias de 16% en la versión en dólares y 14% en pesos. Estos derivados están unidos a los bonos del canje de la deuda, pero se negocian por separado. Los cupones son muy volátiles: suben y bajan con fuerza porque hay mucho trading alrededor de ellos, es decir se compran y se venden el mismo día. Los que soportaron la adrenalina de tener un activo de estas características, fueron recompensados con las ganancias más altas del mes.

Atrás se ubicaron las acciones líderes que en promedio subieron 10,40%. Los papeles más destacados del mes fueron los de Pampa Holding, una empresa que se dedica a desarrollos inmobiliarios y eléctricos, con un alza de 26,11%. Lo siguió el banco Macro con 22,47% y Tenaris, con 19,53%. Las acciones de los bancos anduvieron muy bien por la suba de los títulos públicos. El BBVA Banco Francés, por caso, subió casi 9%.

Detrás de las acciones, se destacaron los bonos del canje de la deuda. Tanto el Par en pesos (9,59%) como el Discount en pesos (8,24%) confirmaron la recuperación que insinuaron en octubre. A lo largo del mes se fueron afirmando y perforaron el techo psicológico que estimaban los analistas.

Pico del euro

El oro, por la debilidad del dólar en el mundo, subió casi 7%, mientras el euro subió 2%. La moneda única está en su máximo de 20 meses frente al dólar.

Los bonos posdefault que están en el tramo medio de la curva por plazo y renta, tuvieron un buen desempeño siendo lo más destacado la suba de 6,7% del BOGAR, el bono de las provincias. Muchos inversores del exterior se volcaron a este título cuya renta y «duration» está considerada como la media de los bonos. El BODEN 2014, que no gustaba mucho a los inversores, dio una renta de 4,50%.

El BODEN 2008 consiguió ganancias de apenas 1,58%, pero hay que tener en cuenta que este bono es el más corto y conservador. Su ganancia duplica a la del plazo fijo que fue de 0,75%. Este título es el refugio cuando hay volatilidad en el mercado. Además, está pagando amortización y renta.

Los bonos en dólares no tuvieron un buen comportamiento porque hubo un fuerte ingreso de divisas que hizo bajar la cotización 0,64%. Los inversores eligieron los bonos en pesos que ajustan por inflación. Por eso sus rentas estuvieron alrededor de 1%.

Diciembre es un mes difícil para inversores porque muchos operadores quieren tranquilidad y toman ganancias para disfrutar en paz las vacaciones. Ellos cobran un «bonus» de acuerdo a lo que le hicieron ganar con las inversiones a la entidad. Además, el 15 de diciembre se pagan los cupones PBI (se cobran alrededor de 65 centavos de pesos o dólar de acuerdo al cupón, cada 100 cupones). A fin de diciembre, el Discount paga renta. El tema es saber cuándo se frenará el entusiasmo porque si bien los grandes jugadores se pueden retirar, se plantea un interrogante: por cupones se cobrará alrededor de u$s 390 millones y con ese dinero hay que hacer algo al día siguiente; los inversores no los van a poner en el colchón. Algunos irán a opciones conservadoras pero un porcentaje buscará activos con más renta.

De todas maneras, a los bonos y cupones les queda un buen futuro por delante, más allá de alguna baja puntual de diciembre.