DISTRIBUIDORA DE GAS CUYANA S.A. – Calificación de Acciones

La calificación de Distribuidora de Gas Cuyana S.A. (DGC) se basa en su muy buena capacidad de generar ganacias, una liquidez media de la acción en la bolsa de comercio, en la licencia exclusiva por 35 años para la distribución de gas natural a aproximadamente 350 mil clientes dentro de un área de concesión que abarca las provincias de Mendoza, San Juan y San Luis.

Las provincias de Mendoza, San Juan y San Luis están situadas en el área centro-oeste de Argentina, conformando un área de servicio de 315.226 km2 y una población de aproximadamente 2,5 millones de habitantes. Las ventas de DGC durante el ejercicio 2000 derivaron en un 53% de clientes residenciales (representando el 24% del volumen de gas vendido), mientras que los grandes usuarios, comercios y reparticiones gubernamentales representaron el 47% de las ventas y el 76% del volumen de gas vendido. El mayor nivel de ventas residenciales provee a la empresa con ingresos más estables y mayores márgenes de rentabilidad.

Como resultado de la gran base de clientes residenciales la empresa ha reportado un estable y adecuado nivel de rentabilidad. La rentabilidad del patrimonio neto ascendió a 8,7% y 8,5% en los años 1999 y 2000, respectivamente, y a 8,7% en los últimos doce meses finalizados el 31 de marzo de 2001. Al mismo tiempo, la compañía cuenta con una muy buena generación de fondos si se la compara con el nivel de deuda financiera e intereses devengados. La cobertura de intereses con EBITDA fue de 13,7 veces durante el ejercicio 1999, 11,8 veces en 2000 y 13,0 veces considerando los últimos 12 meses finalizado el 31 marzo de 2001. El índice de generación interna de fondos sobre deuda total fue muy bueno en el ejercicio 2000, cuando alcanzó niveles cercanos al 160%, y se mantuvo en niveles similares durante el primer trimestre de 2001. Además, DGC posee un bajo nivel de endeudamiento que alcanzaba a 7,2% medido por deuda financiera sobre capitalización al 31 de diciembre de 2000 y de 7,1% al 31 de marzo de 2001.
Adicionalmente, la performance de la compañía podría verse afectada por el deterioro del ambiente económico y de la flexibilidad financiera de las empresas del país.