Dividendos: nadie pagó en efectivo

Durante el primer trimestre del año, ninguna empresa argentina que cotiza en la Bolsa pagó a sus accionistas dividendos en efectivo y en lo que resta del año se estima que apenas una decena de firmas nacionales lo hará. El dato cobra relevancia si se tiene en cuenta que en los últimos 12 años en promedio fueron 55 las firmas que abonaron dividendos, con picos de hasta 78 empresas en años como 1996 y 1997.

Esto se debe a que las escasas compañías que actualmente obtienen ganancias optan por reinvertir esos fondos para suplir de esta forma la falta de crédito.

Pese a que el monto de dividendos distribuidos en efectivo viene aumentando sensiblemente en los últimos meses, este incremento se debe pura y exclusivamente a la política a nivel mundial de compañías extranjeras que tienen presencia en la Bolsa porteña.

Según un informe elaborado por el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), durante el primer trimestre del año el total de dividendos en efectivo distribuidos localmente alcanzó los $ 2.853,9 millones. Ello representa un marcado aumento de 368,5% en relación con el mismo período del año pasado. Sin embargo, está apoyado pura y exclusivamente en la política de distribución de dividendos de tres empresas extranjeras que cotizan en la Bolsa: Repsol YPF (los papeles residuales que también pertenecen a Repsol), el Banco Santander Central Hispano (que en la Argentina es propietario del Río) y el Banco Bilbao Vizcaya (aquí dueño del Francés).

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Más aún, los datos provisorios del IAMC acerca del segundo trimestre del año dan cuenta de que esta tendencia se mantiene. En este período sólo 8 empresas distribuirían dividendos en efectivo, de las cuales dos de ellas son multinacionales -Tenaris y Banco Santander Central Hispano- y concentran 82% del total.

El hecho de que prácticamente la totalidad de los dividendos distribuidos corresponden a empresas extranjeras se debe a dos factores. Por un lado, el monto de dividendos pagados en efectivo por las firmas foráneas, al ser tomado en pesos, aumentó sensiblemente luego de la devaluación. Es decir, una empresa, por ejemplo, Repsol, obtiene utilidades en dólares, pero en la Argentina lo paga en pesos al tipo de cambio vigente.

Por otro lado, la contracara la conforman las empresas argentinas, las cuales están inhibidas de distribuir dividendos en efectivo mientras no registren ganancias en sus balances, según establece la Ley 19.550 de Sociedades Comerciales. Ello, en el actual contexto, reduce el número de firmas en condiciones de abonar «cash» a sus accionistas a tan sólo una decena, de las cuales prácticamente la totalidad optó en los últimos dos trimestres por reinvertir los dividendos en lugar de pagarlos en efectivo. El caso más emblemático es el de la compañía petroquímica Indupa. Durante su balance correspondiente al año pasado, la firma registró utilidades por $ 220 millones. Sin embargo, decidió reinvertirlos en lugar de abonarlos en efectivo y anunció que recién comenzará a pagar ganancias a sus accionistas a partir del año próximo.