Por Dante Sica.- Luego de marcar un nuevo récord de US$/$8,75 durante la jornada de ayer, que llevó la brecha con la cotización oficial también a un máximo (de 71%) desde la instalación del cepo cambiario a fines de 2011, la discusión sobre el dólar blue volvió al centro de la escena en forma categórica. Y es que si bien este tema se había instalado a principios de año tras el incremento en la brecha observado en enero, no lo había hecho con la intensidad de hoy.
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Ahora bien, ¿cuáles son los factores detrás de esta dinámica del mercado informal? En principio pueden distinguirse dos razones de naturaleza bien distinta, pero entrelazadas en algún punto. Por un lado, aparece la cuestión de fondo, que es el creciente desbalance existente entre la cantidad de pesos y dólares en circulación en el mercado doméstico, explicado básicamente por el creciente financiamiento del déficit fiscal vía emisión monetaria.
Pero la disparada reciente del dólar blue no obedece sólo a esta cuestión de fondo que, si bien continúa operando y se agudiza día a día, no alcanza para explicar la enorme volatilidad observada en el mercado paralelo. En este caso, la responsabilidad la tiene la impericia. Y es que, frente a las razones de fondo, las autoridades optaron otra vez por atacar las consecuencias (la escasez de divisas en el mercado local) en lugar de las causas.
Pero además, las políticas adoptadas para lidiar con aquella restricción no sólo no fueron las más eficientes, sino que fueron mal implementadas y pésimamente comunicadas. De hecho, desde aquel entonces se sucedieron diversos anuncios respecto del mercado de cambios con condiciones cambiantes y poco claras, que generaron un clima adverso que se mantiene siempre vigente por la aparición de nuevas medidas semana tras semana. En este marco general, se incluye el reciente anuncio del aumento y generalización del recargo vigente para las compras en moneda extranjera (que ahora no sólo se incrementa del 15% al 20% sino que abarca además a prácticamente todas las cuestiones relacionadas con el turismo en el exterior).
La falta de una definición (y comunicación) de una estrategia concreta en materia cambiaria constituye actualmente una fuente permanente de inestabilidad de la cotización del blue, cuyo impacto se magnifica dada la pequeña envergadura del mercado informal. Como resultado, a pesar de tratarse de un mercado limitado, la volatilidad del mismo tiene un impacto de magnitud sobre la opinión pública, coordinando las expectativas negativamente y complicando las decisiones de consumo, inversión y producción. El resultado es una economía con dificultades para crecer y generar empleo, y con una dinámica inflacionaria cada vez más arraigada.
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