El Central lanza más medidas

Las tasas de interés continuaron ayer en descenso: tras un pico de 26%, la tasa de plazos fijos mayoristas (Badlar) cayó a cerca de 20% ayer. De manera adicional, la entidad que preside Martín Redrado prepara nuevas medidas para evitar que la mayor demanda estacional de pesos que se da en diciembre impacte en el costo del dinero.

La disminución de las tasas se notó también en el segmento interbancario, donde los préstamos a un día pasaron de 15% a 11% anual. Pero esta disminución todavía está lejos de sentirse en el costo del crédito. Peor aún, aquellas líneas de financiamiento que los bancos habían suspendido en las últimas semanas no serán rehabilitadas por el momento.

En las entidades esperan con cautela el tratamiento de la reestatización de las AFJP que se tratará mañana en el Senado y que podría transformarse en ley. Temen que pueda producirse algún otro episodio de desconfianza. Pero mientras tanto, aprovechan los nuevos plazos fijos que efectúan las AFJP y que resultaron claves para mantener ponerles un techo a las tasas. La ANSeS ya se comprometió a renovar estos depósitos (poco más de $ 7.000 millones) e incluso a suscribir nuevos una vez que empiece a recibir los aportes mensuales de los trabajadores.

Al tiempo que el gobierno procura que el sistema esté bien «surtido» de pesos y que las tasas de interés retornen a niveles algo más normales, se acentúa la estrategia para cuidar las reservas y perder la menor cantidad de dólares posible. Los u$s 25.000 millones fugados en los últimos 12 meses ya impactaron en las reservas y si este ritmo no cede en los próximos meses, generaría un fuerte golpe.

Para colmo, el año próximo el superávit comercial no superaría los u$s 5.000 millones, lo que obliga a ser aún mucho más cauto con la pérdida de reservas.

Retracción

Con los fuertes controles implementados en los últimos días, se consiguió una retracción de la demanda privada de divisas. El espacio fue ocupado por Martín Redrado, que lentamente está generando que las reservas retornen a los u$s 46.000 millones.

De manera paralela, el gobierno -a través del Banco Nación-salió con mayor decisión a comprar bonos en dólares. Ayer fue notoria la presencia de la entidad oficial en el mercado de títulos, con la compra de BODEN 2012, que subió 6% mientras el resto de los títulos seguía con su desplome. Arrastró en menor medida al BODEN 2013, que subió casi 4%.

Estas recompras no sólo son justificadas en el actual contexto, sino que en el mercado se preguntan por qué el gobierno no es mucho más agresivo. Hasta ahora, las intervenciones fueron realizadas con cuentagotas. Si -como se viene especulandodesde el Ministerio de Economía llevaran adelante un programa de recompra más agresivo, podrían recuperar deuda que vence en corto plazo (entre uno y tres años) a menos de la mitad del precio. Y esto permitiría despejar el horizonte de los vencimientos en dólares para 2009 y 2010. Sólo de BODEN 2012 vencen el año próximo u$s 2.500 millones.

La deuda nominada en pesos presenta problemas mucho menores. Primero, porque es más sencillo enfrentarla con superávit fiscal y otros recursos. Pero también porque la reestatización de las AFJP implica el rescate de una suma enorme de títulos, cercana a los $ 50.000 millones.

Pero hay un dato adicional que hasta ahora no se había tenido muy en cuenta: con la reestatización de los fondos de pensión, la ANSeS pasará a controlar 52,4% del total de cupones PBI en pesos que circulan.