El gobierno salió a comprar bonos ayer

El Banco Central salió ayer a comprar nuevamente títulos públicos en el mercado financiero, una operación que periódicamente viene concretando desde hace tres semanas. Los bonos ayer clausuraron con un retroceso promedio de 1,5% con una recomposición de precios a última hora que hizo que todos los principales papeles terminen la jornada un dólar por encima de los mínimos del día.

Operadores de la plaza local ayer aseguraron a Ambito Financiero que las órdenes de compra del BCRA ascendieron a u$s 20 millones. Lo que últimamente se estaba observando eran compras del BCRA destinadas a recomponer la garantía por el crédito recibido de bancos extranjeros que reforzó la convertibilidad y la solidez del sistema. Como esa garantía estaba conformada por títulos públicos, principalmente el Global 2008, al caer la cotización antes de los comicios, el Banco Central debía comprar más títulos para reforzar esa garantía. Pero desde el martes 9, el mercado no hizo más que subir, entonces no había garantía que reponer (todo lo contrario), lo que dejaría al descubierto que las compras del BCRA apuntarían a consolidar precios del mercado.

Un informe del JP Morgan, firmado por la influyente Joyce Chang, impactó en el mercado ya que se trataba de una economista que 30 días atrás auguraba al país un derrumbe del mercado. Ayer fue todo lo contrario y recomendó lo siguiente:

* Hay que comprar pesos argentinos (o bonos en moneda nacional) y si se busca alguna cobertura, vender al mismo tiempo, títulos de Brasil en reales. Es decir, que apuesta a la suba aquí y se cubre apostando a la baja en los brasileños. La recomendación tiene su lógica: si se acentúa la incertidumbre sobre la convertibilidad o vuelven los temores de devaluación, lo que se pierde en la Argentina se recuperaría en Brasil. Al revés, si la Argentina sale de la crisis, gana con los títulos locales comprados y no pierde (o pierde mucho menos) con los de Brasil en donde está apostando a la baja.

* Pese a que el dólar futuro en la Argentina se desplomó 10% en una semana, creemos que la tendencia continuará. La dolarización sigue siendo el escenario más posible.

* Esta dolarización puede ser el resultado de apariciones graduales de medidas y del comportamiento de los consumidores. El comentario del informe está en línea con la habilitación que Cavallo incluiría en los anuncios de medidas, para que empresas puedan pagar sueldos e impuestos en la moneda norteamericana.

Continuaron ayer las negociaciones de AFJP con el gobierno para cerrar el canje de bonos, el que se incluirá dentro del paquete de medidas. Ya hay consenso en la postura de las administradoras de fondos, pero surgieron detalles técnicos que complicaron su rápida salida. Distinto es el caso de las negociaciones con provincias, ya prácticamente acordado, en el que pese a diferencias de los principales bancos que participan (Río, Galicia y BBVA Francés), ya restan únicamente detalles para la refinanciación de créditos por u$s 10.000 millones.