El Riesgo-Brasil en el menor nivel en 5 años. Rusia, del default a "grado de inversión"

La Argentina perdió una excelente oportunidad por estar en default. Los bonos de la deuda de Rusia, que declaró la cesación de pagos hace cinco años, ayer fueron ascendidos al selecto nivel de "grado de inversión" y subieron 3 por ciento en el día. Ecuador, que defaulteó su deuda en octubre de 1999, ve cómo sus títulos subieron de 72 a 84 dólares en un mes. Brasil, el año pasado en seria crisis financiera, redujo ayer su riesgo-país a 617 puntos y en lo que va del año está 56% abajo.

Nunca fue tan inoportuno un default como el de la Argentina: se quedó afuera del boom mundial de alzas de los bonos de países emergentes.

Ayer, el mercado de bonos de Nueva York vivió un día de euforia. Rusia fue calificada por Moody's Investors Service como «investment grade» (grado de inversión), una categoría que la habilita a recibir inversiones de empresas de primera línea y de fondos de pensión internacionales. La noticia le dio más fuerza a la escalada de precios de los títulos públicos de los países emergentes.

Ayer, el bono de referencia de Rusia, el Global 2030 que tiene cupón de 5%, subió 3% a 97,63 dólares, con lo que el rendimiento que dan estos títulos es de 6,88%. La suba de Rusia contagió a otro país que declaró default: Ecuador.

«Ecuador hizo todo lo que le pidieron, rápido y bien. Además, tuvo la suerte de que subiera el petróleo», explicó Rafael Ber, un operador de bonos.

Según el índice de JP Morgan, el promedio de suba de los bonos ecuatorianos fue 6,88% en setiembre a lo que hay que sumarle 1% más en lo que va de octubre. El Global de referencia de Ecuador pasó de 78 dólares a fin de agosto a 84 en octubre.

• Brasil

«Los inversores no tienen dónde colocar el dinero», dijo Juan Bosch de Compass Group, una firma que se especializa en bonos latinoamericanos, para explicar esta fuerte demanda.

«Brasil es hoy el único país que puede bajar fuerte su tasa de interés para empezar la reactivación y por eso los grandes inversores se están volcando allí», explicó Bosch.

El C-Bond, el bono de referencia de Brasil que vence en 2004, ayer subió casi 1% a u$s 93,65 dólares. A principios de mes valía 92 dólares, es decir, subió 1,8% en una semana. El mercado espera que Standard & Poor's y Moody's Investor, las dos calificadoras de riesgo más importantes, le suban la nota a Brasil con lo que sus títulos quedarían a dos escalones de ser «investment grade». Con la gestión de Lula, Brasil terminará el año con un superávit de su cuenta corriente de casi 300 millones de dólares. La cifra no impresiona pero es notable si se la compara con 33 mil millones de dólares de déficit que tenía en 1998. La cuenta corriente computa exportaciones, importaciones y pago de todos los servicios, incluyendo los intereses (no el capital) de la deuda externa. El esfuerzo fiscal de Lula fue recompensado por el mercado con un riesgo-país de 616 puntos. El año pasado, el riesgo brasileño superó los 2.000 puntos.

Hay un factor que influyó muy fuerte en la buenaventura de estos bonos. Asia recuperó su capacidad de movilizar la economía mundial. «Cada dólar de crecimiento de China medido en demanda de commodities equivale a 3 dólares de crecimiento de Estados Unidos», explicó Juan Bosch.

Además del mejor precio de los granos y el acero, a Rusia lo favoreció el petróleo. Hace 5 años, los rusos declararon el default más grande de la historia. Después, la Argentina batió ese récord. Rusia dejó de pagar bonos por u$s 40 mil millones. Se derrumbó el rublo y arrastró a los países emergentes, lo que obligó al FMI a diseñar salvatajes para Brasil y Corea. Para Brasil, ese default significó acudir al FMI por primera vez en su historia. Le dieron u$s 23 mil millones que no usó en su totalidad.

Corea, en cambio, recibió un blindaje de u$s 43 mil millones donde se combinó dinero del FMI con países del G-7.

Un año después del default ruso, el 1 de octubre de 1999, Ecuador anunciaba que no iba a pagar los bonos Brady que tenían garantía del Tesoro. Después, el default se extendió a toda su deuda externa de u$s 14.100 millones. ¿Qué hicieron Rusia y Ecuador que no hizo la Argentina? Reestructuraron su deuda alargando plazos y pidiendo rebaja de las tasas de interés, pero sin quita de capital. El mundo aceptó la propuesta y hoy el mercado les sigue prestando.