Esperan otra baja de 0,5% en costo del crédito

Hoy el gobierno tendrá su segundo test ante los mercados, luego de la obtención del blindaje: saldrá a buscar 350 millones de dólares con una nueva licitación de letras del Tesoro (LETES) a tres meses de plazo. Los analistas y banqueros estiman que el equipo económico logrará otra fuerte reducción de la tasa de interés que debe pagar para financiarse y aseguran que la tasa de corte se ubicaría entre 7,5% y 8% anual. Esto significa una baja de hasta un punto en relación con la última licitación. No deja de ser una buena oportunidad para el pequeño inversor en momentos en que las tasas de plazo fijo siguen operando en baja. De hecho en dólares para las colocaciones a 30 días las pizarras de los bancos ofrecen sólo 6% anual en promedio. Incluso, si a fin de mes Alan Greenspan baja más las tasas en EE.UU. como se prevé, difícilmente se repitan estos rendimientos en LETES.

«Hoy el gobierno podría colocar las LETES (Letras del Tesoro) al 7,5% anual, es decir, casi un punto por debajo de la licitación anterior», apostaba ayer un banquero, mientras hacía los cálculos con el jefe de la mesa de dinero de la entidad.

Según un sondeo realizado por este diario entre analistas y banqueros en lo que sería el segundo test del año para el equipo económico luego de anunciado el blindaje, se espera una nueva baja en el costo de financiamiento público.

Cabe recordar que en la licitación del 9 de enero pasado, el gobierno logró colocar 700 millones de dólares a 8,47% anual (tasa de corte 8,29%), lo cual representó un rendimiento de más de 3 puntos por debajo de la última operación.

En la licitación del 9 de enero, la tasa interbancaria (call money) operó a 7% anual, y el buen nivel de liquidez se tradujo en un volumen ofertado de más de 1.800 millones de dólares por los 700 millones en LETES.

Ahora los analistas apuestan a que ante el repliegue del call a niveles apenas por encima del 6% anual, hoy habrá un buen nivel de ofertas. Todo ello debería reflejarse en una baja de la tasa de corte de las LETES.

Guillermo Corzo y Fabio Rodríguez, economistas de la Fundación Capital, señalaron ayer que «las tasas de las LETES se ubicarían entre 7,5% y 8% anual, pero más cerca del techo, porque creemos difícil que ajuste un punto tan rápido», explicaron. En función de las tasas con que está operando la plaza financiera local y los rendimientos de LETES similares, los economistas de la Fundación estiman que la baja en el costo de las LETES sería de por lo menos medio punto respecto de la licitación anterior.

Banqueros

Por su parte, banqueros consultados sobre sus pronósticos para la licitación de hoy, señalaron que los rendimientos estarían entre 7,4% y 7,5% anual.

«El sistema financiero está muy líquido, con tasas del 6%, como no se veían desde hace casi un año. Además, las tasas pasivas y activas están operando en general en baja. Por todo esto, no extrañaría que, más allá de algunos arbitrajes con el call, las LETES hoy se paguen un punto menos que el 9 de enero», sostuvo el economista jefe de uno de los estudios referentes del mercado.

Hoy el Palacio de Hacienda licitará 350 millones de dólares en LETES a 91 días de plazo, los cuales vienen a renovar las LETES colocadas el 24 de octubre pasado.

En estas operaciones, el público minorista puede participar invirtiendo desde 100 dólares como mínimo, mientras que los que quieren ofertar tasa van al tramo competitivo a partir de los 10.000 dólares. Tras el road-show por Europa y los Estados Unidos, tanto en el gobierno como en la plaza financiera estiman que la baja en las tasas de interés «se consolidará» y que será «una directa repercusión de la merma en el call».