Gavin: "La Argentina sigue fuera del mapa inversor"

En Wall Street continúa la desconfianza respecto a la Argentina, pese a los mejores indicadores económicos y a la promesa del gobierno de reestructurar la deuda. Según Michael Gavin, director de research para mercados emergentes del banco de inversión UBS, el país «sigue afuera del mapa inversor» y observa que «los inversores no se olvidan del golpe sufrido hace un año y medio».

El economista calificó a la decisión del gobierno de ponerle restricciones al ingreso de capitales golondrina como «puro teatro», ya que la presión a la baja sobre el dólar se explica por «el gran superávit comercial» que tiene el país. Además, expresó que mientras se insista con un tipo de cambio real alto «tarde o temprano habrá efectos sobre los niveles de inflación».

A continuación, los principales pasajes del diálogo que Ambito Financiero mantuvo con Gavin.

Periodista: ¿Existe un mayor interés de los inversores por la Argentina?

Michael Gavin: La economía se va recuperando lentamente y la situación política también está más estable. Pero los inversores prefieren no ingresar a la Argentina, entre otras cosas, porque el gobierno ya dejó en claro que tiene una capacidad muy limitada para pagar la deuda, con lo cual el mercado de bonos tiene poco atractivo. Los que piensan en acciones, por otra parte, tampoco están ingresando porque las reglas de juego y las regulaciones, por ejemplo en materia tarifaria, tampoco están demasiado claras.

• Memoria

P.: Sin embargo, tanto el mercado accionario como de bonos tuvo una fuerte recuperación.

M.G.: Los títulos cotizan a una paridad de 30%, por lo que no tienen mayor atractivo. La recuperación de la economía ayuda para que los inversores pongan los ojos en el país, pero nadie olvida lo que sucedió hace un año y medio. Será muy difícil borrar el default y la devaluación de la memoria de quienes habían confiado en la Argentina durante los '90.

P.: ¿Cómo puede impactar un acuerdo de largo plazo con el FMI?

M.G.: No creo que los inversores estén pensando en regresar porque se firme un acuerdo con el Fondo. Es importante para el gobierno, pero no lo es tanto para los inversores externos. Obviamente, quieren ver que el país sale del default, pero aún así no veo que se muestren interesados en volver hasta que el nuevo gobierno demuestre claramente que quiere regularizar el pago de la deuda. En mi opinión, tardará bastante tiempo hasta que el país sea creíble y recupere atractivo. Seguirán fuera del mapa inversor por tiempo considerable. Puede haber, eso sí, algunas inversiones sobre sectores puntuales, como la agricultura.

P.: ¿Cómo se entiende, entonces, la decisión del gobierno de ponerle límites al ingreso del capital golondrina?

M.G.: Existen dos posibilidades. La primera es que se trate de teatro, ya que al no haber nada demasiado nuevo para anunciar, efectúan gestos respecto a la dirección que tendrá la política económica. La otra posibilidad es que simplemente no entiendan qué es lo que pasa. Lo que está empujando hacia abajo la cotización del dólar es el superávit comercial, que está superando los u$s 10.000 millones este año. Pero no se puede pensar que la caída del dólar tenga como explicación un gran ingreso de capitales de corto plazo.

P.: ¿El dólar seguirá bajando respecto al peso?

M.G.: En los próximos tres o seis meses probablemente no, porque el equipo económico está haciendo grandes esfuerzos para evitar que se siga apreciando el peso o, lo que es lo mismo, que el dólar continúe cayendo. Pero debe quedar claro que, tarde o temprano, un nivel demasiado alto del dólar terminará incrementando la inflación. Por lo tanto, deberán elegir entre un tipo de cambio alto, que produce un incremento de precios, o aceptar que el dólar caiga y se vaya hacia un cotización más realista.

P.: Cómo se reparte hoy la inversión destinada a América latina?

M.G.: Es indudable que la baja de las tasas de interés en los Estados Unidos y en Europa están ayudando a los mercados emergentes y, en particular, a los países latinoamericanos. México no está necesitando demasiado fondeo fresco porque está en buena situación fiscal. De todas formas, sigue siendo junto a Brasil el país que más capital recibe. Más de 70% de lo que va a la región tiene como destino estos países. Colombia, Perú y Chile también se están beneficiando.Y la Argentina de a poco va apareciendo, aunque con una participación marginal.

Entrevista de
Pablo Wende