Impuesto a los ADR

Cada día que pasa no dejan de sorprendernos la "angurria fiscal" y la ignorancia del Gobierno sobre cómo funciona y actúa el mercado de capitales. Hoy la idea, incluida en los proyectos de reglamentación al Impuesto a las Ganancias es, gravar los rendimientos de los ADR. Dejemos de lado el disparate/inequidad que los CEDEAR o las cotizantes extranjeras listadas en nuestra plaza no tributan, los ADR argentinos ya tributan en los EE.UU. como las acciones yanquis por las ganancias de capital y dividendos, permitiendo cuando se produce una doble imposición, desgravar la mordida del país "base". Claro que para esto hace falta un acuerdo fiscal entre los dos países, por lo que la decisión de la AFIP de incluir a Norteamérica entre los países "no cooperantes" pone en jaque esta posibilidad. Con esto el inversor recibe dos estímulos. El primero es para el argentino con fondos en el exterior: desprenderse o "negrear" su tenencia de ADR (si optó por ellos en lugar de las acciones locales fue por una cuestión básica de riesgo: liquidez, seguridad jurídica, etc.). El segundo es deprimir el valor de las cotizantes argentinas involucradas a un nivel que compense el eventual incremento impositivo. Podría argumentarse que con el impuesto se daría un arbitraje/conversión en favor de la plaza local, pero la evidencia apunta a que el precio de las "partes" societarias se "marca" en Wall Street donde (2018) se opera un volumen casi 16 veces mayor al local y existen un pre y un after market que establecen los precios de apertura. Sumemos a esto que por cuestiones operativas el arbitraje entre las dos plazas es bastante imperfecto, caro y que la conversión de los ADR seria sujeto del tributo y se entiende porque aun no alcanzándolas directamente, el impuesto induciría una presión bajista sobre las acciones subyacentes y la operatoria local. En castellano: ya metieron la pata con el "tax" a las Lebac, ¡¿es que no aprenden nada?! (Quien esto escribe no tiene ADR ni planea tenerlos). Pasando a la plaza, con el 0.19% que ganó ayer (osciló entre 0.40% y -0.45%) al cerrar en 29.287,34 puntos el Merval gana 12.48% en el mes (el segundo mejor tras enero) y cede 2.29% en el año (en dólares libres es 16.24%, la mayor suba desde octubre de 2015, y pierde -32.86%). El operado último día del mes, $825.1 millones (con 54 alzas, 12 papeles sin cambio y 19 mermas), máximo desde el día 25 redondea un promedio diario de u$s22.1 millones, mínimo en 12 meses.