Jornada confusa: patacones, con más valor que los pesos

Las medidas generaron una economía de contradicciones. Los títulos públicos subieron 1% en la Argentina y bajaron más de 4% en el exterior. El Patacón, un bono provincial, valía ayer más que el peso (en cheques), que tiene respaldo de divisas en el Banco Central. Caen las ventas, hay más recesión pero la Bolsa subió 8% a pesar de la peor situación de las empresas. No se renuevan plazos fijos pero bajan las tasas al público a 8%.

¿Se puede entender que los títulos públicos argentinos cayeron 4% promedio y el riesgo-país, sin embargo, subió 21%, a 4.020 puntos? ¿O que la Bolsa haya subido 8% mientras las ventas en comercios bajaron 70% esta semana y se prenuncian balances empresarios más deteriorados? ¿O que las tasas de interés al público por plazo fijo bajaran ayer a 8,5% anual aunque la gente no quiera renovarlos? ¿O que el Patacón, un bono de la provincia de Buenos Aires, valga más que el peso, que tiene respaldo de divisas del Banco Central? ¿O que los bonos argentinos suban 1% en el país y bajen más de 4% afuera?

Para responder estas preguntas hay que explicar la confusión. Al entrar en el canje de títulos de la Argentina todos los bonos que estaban en el país, cambió la composición del índice que compila JP Morgan. Ahora hay en circulación más títulos de corto plazo que largos. Como estos bonos cortos, particularmente los Global 2008 y los BONTES, cayeron mucho este último tiempo, el riesgo-país está más alto. Con la medición anterior hubiera subido a 3.400 puntos.

Ayer los títulos públicos de la Argentina bajaron en el exterior y subieron en el país. Esto se explica porque en la Argentina quedan muy pocos títulos sin canjear. Según el índice MAE, que mide los títulos de deuda argentina más negociados, subieron 1,28%. Entre las pocas operaciones locales, el Global 2008 se negoció a u$s 37,10, con una baja de 2,49%. El MAE aclaró que «la variación negativa del Global 2008 correspondió a escasas operaciones de compra, mientras que la suba del índice se explica por la tendencia registrada durante la jornada, que sin embargo no alcanzó a marcar precios de cierre». Más confusión.

• Respuesta

En el exterior, en cambio, el Global 2008 cerró a u$s 39,97, con una caída de 5,28%. La pregunta obligada es: ¿cómo el mismo título cuesta en la Argentina u$s 37,10 y en el exterior casi 3 dólares más? ¿No es negocio comprar acá y venderlos allá? La respuesta es que está prohibido para evitar que se transfieran dó-lares al exterior. Los títulos tienen las mismas restricciones que el giro de divisas.

A todo esto, las otras dos series del megacanje, el Global 2018 y el 2031, que desde ahora tendrán tanta importancia como el 2008, bajaron 3,25% y 0,99% respectivamente.

Las tres series de bonos Brady operaron en el exterior con bajas. El FRB cerró en 45 dólares (-2,12%), el Par Bond en 50,50 dólares (-2,84%) y el Discount en u$s 50 (-3,82%).

Los otros títulos públicos tuvieron bajas de distinta magnitud. Los bonos Global de muy escasa circulación, como el 2010, en operaciones aisladas bajaron 10%, lo mismo que las series 2019 y 2020. La más castigada fue la 2006, con un retroceso de 14%.

En el mercado interbancario prácticamente no hubo negocios porque al limitarse la salida de depósitos no tienen necesidad de cubrir posiciones. Sin embargo, las pocas operaciones que se hicieron por dinero a 24 horas en dólares marcaron tasas de entre 25% y 30% anual. En cambio, al público se le ofrecieron tasas de 8,10% anual para plazos fijos en dólares a 30 días, mientras en las cajas de ahorro el rendimiento máximo bajó a 3,20% anual.

Desde hoy rigen nuevas tasas de referencia para depósitos a plazo fijo en pesos que no pueden exceder 11% anual a 30 días y 11,25% para depósitos por plazos superiores a 60 días.

El Patacón, en tanto, fue el medio de pago «vedette» del mercado ya que se utilizó para girar divisas al exterior. Los patacones se entregaban a cambistas que a su vez hacían un «cable» sobre la plaza del exterior que pida el cliente. La operación se hacía a un costo de $ 1,10 (en cheques) por dólar. Si el dólar se compraba con pesos billete, el precio descendía hasta $ 1,03.

En Uruguay muchos operadores ayer no aceptaban pesos por temor a una devaluación. Mien-tras, las casas de cambio que operaban pesos bajaron 15% el precio de compra al público, ya que ayer cada peso argentino lo pagaron 10 pesos uruguayos, mientras el día anterior lo compraban en 11,50. El precio de venta al público del peso argentino se mantuvo en 14,50 pesos uruguayos. El exagerado margen de $ 4,50 entre el precio de venta y el de compra muestra que los uruguayos creen que son opera-ciones riesgosas por la debilidad de la moneda argentina.

El dólar en Uruguay está estable desde hace una semana en 13,60 pesos uruguayos para la compra y 14,20 para la venta.

La brecha tiene que ver con las declaraciones de la calificadora de riesgo Moody's Investor, que considera que las medidas que rigen «han puesto efectivamente fin a la convertibilidad entre el dólar y el peso».

En tanto, la Bolsa sigue siendo uno de los mercados válidos para quienes deseen bajar su exposición en la Argentina y aumentar su tenencia en dólares en el exterior, sin que afecte las reservas del país. Es un arbitraje legal.

Un argentino compra un papel de Pérez Companc, por ejemplo, y lo paga con un cheque contra su cuenta corriente en pesos en un banco argentino. Ese papel lo vende después en la Bolsa de Nueva York a un inversor norteamericano que se lo paga en dólares y deposita esas divisas en una cuenta del exterior. El dinero del argentino quedó en la Argentina y su cuenta en el exterior se engrosa con el dinero del inversor norteamericano. Claro, la diferencia de precios entre ambos mercados es alta y se puede perder en la operación hasta 15%.

• Papeles buscados

Por eso ayer la Bolsa subió más de 8% aunque las perspectivas para las empresas sean más negativas que antes. Los papeles más buscados fueron de las empresas que cotizan acá y en Wall Street. El monto de negocios triplicó el del día anterior, ya que se hicieron $ 12,35 millones. El índice Merval subió a 229,18 puntos, 8,02% respecto del día anterior.

En Brasil, la Bolsa de San Pablo se recuperó y al cierre el índice Bovespa subió 1,79%. El dólar siguió en retroceso al cerrar a 2,436 reales (-0,08%).

En la Bolsa de Nueva York se dio el acontecimiento más esperado: el Dow Jones quebró la barrera de los 10 mil puntos por primera vez desde el 3 de octubre. Las noticias alentadoras sobre que se acerca el fin de la recesión impulsaron las compras de acciones. El NASDAQ, que agrupa los papeles de empresas de nuevas tecnologías, también superó otro techo psicológico, el de los 2.000 puntos. Este nivel no lo alcanzaba desde el 7 de agosto.

Al cierre el Dow Jones quedó en 10.114,19 puntos, 2,23% por encima del martes, y el NASDAQ en 2.046,87, con una suba de 4,27%.

No faltaron en Estados Unidos los indicadores para aumentar el optimismo, como el índice de la Asociación Nacional de Gerentes de Compra (NAPM por sus siglas en inglés), que mostró su indicador mensual de servicios de la economía en 51,3 puntos en noviembre desde el mínimo de cuatro años de 40,6 de octubre. Los analistas calculaban que este índice no iría más allá de 42 puntos, y se equivocaron. Por encima de 50 puntos significa que el sector ha crecido.