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La calificación de Cablevision S.A. baja a 'D' luego de incumplimiento

Economía

Ivana Recalde, Buenos Aires (54) 11 4891-2127; Marta Castelli, Buenos Aires (54) 11 4891-2128

Buenos Aires (Standard & Poor's), 18 de Febrero de 2002—tandard & Poor's rebajó hoy las calificaciones corporativas en escala global del operador de cable argentino, Cablevisión S.A. a 'D' (de 'CC' en moneda local y 'SD' en moneda extranjera) luego de que la compañía no cumpliera con el pago de capital de las obligaciones negociables a tasa flotante (FRN) -no calificadas- por US$ 100 millones, con vencimiento el 15 de Febrero de 2002. Todas las demás calificaciones globales fueron afirmadas. Por otro lado, la calificación en escala nacional del programa de obligaciones negociables no garantizadas por US$1.500 millones y de las series emitidas bajo dicho programa bajó a 'raCC' de 'raCCC'.

“a flexibilidad financiera de CableVision se ve severamente afectada por el incumplimiento mencionado, el actual deterioro en el acceso al crédito por incertidumbres políticas y económicas y los onerosos pagos de intereses a los que la compañía deberá hacer frente en el 2002”comentó Ivana Recalde, analista de crédito de Standard & Poor's. CableVision posee alrededor de US$ 70 millones de líneas bancarias renovables de corto plazo y tiene que cubrir el pago de cupones de intereses por US$ 6 millones en Marzo 2002 y por alrededor de US$ 36 millones en Mayo de 2002.

CableVisión posee una deuda financiera de alrededor de US$ 865 millones, la que incluye el FRN y bonos por US$ 625 millones emitidos bajo el programa de US$ 1.500 millones. La falta de pago mencionada puede constituir un evento de incumplimiento bajo el prospecto de los otros bonos calificados pero no dispara la aceleración automática. Cablevisión efectivizó el pago de intereses del FRN, que también vencían el 15 de Febrero, y solicitó a los tenedores del instrumento una prórroga para el pago del capital por 120 días con el objeto de renegociar las condiciones del mismo. Las negociaciones aún continúan.

Cablevisión es el mayor operador de cable de Argentina con aproximadamente 1,4 millones de abonados a septiembre de 2001. Sin embargo, la compañía presenta una agresiva política financiera y alto nivel de endeudamiento lo que incrementa su riesgo de refinanciación. Para los primeros nueve meses del 2001, el margen de EBITDA de la compañía cayó a 30,1% de 36,9% en el 1999 aunque la cobertura de intereses con EBITDA mejoró ligeramente a 1.3x de 1,1x en el 2000. Para el 2002, Standard & Poor's espera que los indicadores de rentabilidad y cobertura de la compañía se deterioren como resultado de la devaluación del peso respecto del dólar dispuesta por el Gobierno a partir de inicios de este año en virtud de que casi la totalidad de la deuda financiera y una parte importante de los costos de CableVision se denomina en dólares y por la expectativa de que el nivel de actividad económica continúe deteriorándose.

Para el detalle de los cambios de calificaciones mencionados, por favor diríjase a RatingsDirect, el sistema de información crediticia de Standard & Poor's, al sitio en español de Standard & Poor's (www.standardandpoors.com.ar) - Sección Calificaciones o comuníquese con nuestro Ratings Desk en Buenos Aires al (54) 11 4891 2133

Contactos analíticos:
ivana_recalde@standardandpoors.com
marta_castelli@standardandpoors.com
argentina@standardandpoors.com

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