Lanzan ya deuda en dólares

El gobierno hará en los próximos días la primeraemisión voluntaria de deudaen dólares desde la declaración del default. Llamará a una licitación de BODEN 2012, en la que podrán participar tanto inversores extranjeros como domésticos, siempre que las ofertas se cursen a través de entidades financieras locales.

Mediante un comunicado, el Ministerio de Economía anunciará hoy la fecha y el monto de la nueva licitación, que no podrá superar el cupo de u$s 1.000 millones establecido por la Resolución N° 171/2005 del Palacio de Hacienda. Dicha normativa fue la que habilitó las emisiones de BODEN 2014, de las cuales ya se completó el límite de $ 3.000 millones.

Sin embargo, según aseguraron a este medio altas fuentes del Ministerio de Economía, no se descarta sacar otra resolución que amplíe los cupos antes de fin de año. Según la fuente, la licitación de BODEN 2012 tendrá, al igual que la de BODEN 2014, varias etapas en las cuales se buscará evaluar el mercado para ir mejorando paulatinamente el precio.

A diferencia de los títulos con vencimiento en 2014, los BODEN 2012 pagan la tasa Libor (hoy en 3,85%), y ya se negocian en el mercado, por lo que se espera que el precio ofrecido esté en líneacon su cotización actual, en torno a los u$s 90 con una tasa implícita de 7,5%.

Esta tasa es sensiblemente inferior a la obtenida en la última licitación de BODEN 2014, que ascendió a 5,20% anual, pero a la que debe adicionarse el ajuste por la inflación, proyectada en casi 10% para todo el año, lo cual deja el rendimiento en torno a 15%.

• Menor costo

Si bien ambos instrumentos no son comparables debido a que están emitidos en monedas diferentes, es claro que dada la estabilidad del dólar y la intención explícita del gobierno de sostener la cotización de la divisa, el costo financiero de la nueva emisión en dólares es menor que las ya realizadas en pesos. Especialmente, si se tiene en cuenta que para volver más atractivos los títulos, el gobierno debe ajustarlospor el costo de vida, una variable que a comienzos de año se estimaba no superaría 8% en 2005, y que ahora todo indica que sería mayor que 10%. Los BODEN 2012 resultan incluso más atractivos que otros bonos con similar duración también emitidos en moneda extranjera, como el caso de los BODEN 2013, dado que este último paga también la tasa Libor pero hasta un máximo de 3%.

De esta forma, el 2013 se negocia en torno a u$s 81,5 en el mercado internacional y posee un tasa implícita de 8,7% aproximadamente.

Los fondos captados por la Tesorería se utilizarán para pagar el primer vencimiento de capital de BODEN 2012, que opera el próximo 3 de agosto por un monto total que supera los u$s 1.200 millones. Es, por lo tanto, probable que el cupo de emisión por u$s 1.000 en BODEN 2012, sea utilizado en su totalidad durante julio.