Las AFJP ahora condicionan firma de acuerdo por deuda

Mucha inquietud está generando un elemento poco claro en la oferta que el gobierno presentará a bonistas. Trata sobre lo que sucedería si, tras esta propuesta, el gobierno opta por hacer una aún mejor a aquellos que rechazaron en primera instancia. Las AFJP, concretamente, quieren tener una garantía de que, aceptando ahora, si llegara a haber una mejora en el futuro, ésta se extienda también a ellas.

«Si en el prospecto no está la cláusula que garantiza a las AFJP el derecho a la mejor opción, el acuerdo de canje de deuda no lo firma nadie. La experiencia con los sucesivos canjes del 'corralito' hecha por Lavagna (hizo varias propuestas, y el que aceptó primero perdió) no da demasiadas garantías de que, de haber alguna propuesta posterior, no sea mejor que ésta que se está consumando ahora.» La afirmación la hizo a este diario uno de los principales negociadores de las AFJP con el gobierno.

«En la última reunión con Guillermo Nielsen ( secretario de Finanzas) mientras corría para cerrar los detalles finales del prospecto, nos dijo que nos quedáramos tranquilos que la cláusula iba a estar, sí o sí. Pero hasta que no la veamos escrita en el prospecto enviado a la SEC, no tenemos ninguna garantía de que se la hayan olvidado», agregó el banquero.

• Solicitud

Más allá de los pormenores de los títulos por canjear, las AFJP solicitaron en la negociacióncon Economía que en caso de haber canjes posteriores que impliquen una mejora en la oferta de reestructuración, poder acceder a ella. Es decir, entrar en el nuevo canje si consideran que la opción es mejor que la aceptaron.

Cabe recordar que esta cláusula estuvo presente en la mayoría de los canjes de deuda en que participaron las AFJP, sobre todo, porque constituye un salvoconducto frente a los afiliados del cumplimiento de la responsabilidad fiduciaria. De esta forma, las AFJP evitan enfrentar reclamos judiciales de los afiliados que consideren que aceptaron un canje de deuda que afectó las inversiones, habiendo una opción posterior mejor. La cláusula es tan relevante que «será lo primero que iremos a ver -las AFJPcuando se conozca el prospecto final presentado a la SEC», afirmó este banquero.

Por otro lado, tanto desde la Superintendencia de AFJP como en las propias administradoras continúan evaluando el impacto del canje sobre el valor de las cuotapartes de los afiliados. Con varios supuestos, como la proporción de bonos Cuasi Par y Discount que recibirán finalmente las AFJP, para las estimaciones privadas y oficiales, el sistema en sí experimentaría una leve suba de aproximadamente 0,4 por ciento.

Sólo una AFJP registraría una caída en su valor de cuotaparte, principalmente debido a que no tiene Letras del Tesoro (LETES) para canjear por BODEN 2014 y, además, quedó con pocos títulos públicospara entrar en la reestructuración.

Debido a esto, el Decreto 1.375/04 estableció que el canje de LETES (que las AFJP habían canjeado obligatoriamente por depósitos a plazo fijo y por las que tenían amparos judiciales presentados) por BODEN 2014 fijó que a los efectos de suscribir los nuevos bonos «se aceptarán las tenencias de Letras del Tesoro que hayan integrado los fondos de jubilaciones y pensiones, al 31 de diciembre de 2003».

•Compradores

Así le permitirían a esta AFJP que participe del beneficioso canje -porque les dan un bono que está mejor valuado que las LETES en defaulty así contrarrestar una potencial caída de su rendimiento.

El problema surgió cuando Economía analizó cuáles AFJP tenían las LETES para canjear y vio que sólo cinco disponían de una tenencia importante. Lo que había pasado fue que mientras la mayoría se desprendió de estas LETES, cinco AFJP de las más grandes estuvieron comprando en los últimos meses. Para evitar beneficiar a estas pocas, les dan la alternativa de recomprar las LETES y canjearlas por los BODEN 2014.