Las decisiones de la Fed y el dólar, cada vez más centrales para la región

Por Ana Clara Pedotti.- A partir del segundo semestre del año pasado, con la caída de los precios internacionales del petróleo y los commodities, el fortalecimiento del dólar, la depreciación del euro y la cada vez más cercana baja de tasas por parte de la Reserva Federal de EEUU, se profundizaron los cambios en la economía global que amenazan con terminar con el empuje que favoreció a América Latina en los últimos diez años. 

"Ya no tenemos el estado de Nirvana", afirmó Rogelio Frigerio, presidente del Banco Ciudad, entidad que junto con la Universidad Torcuato Di Tella y el CLAAF ( Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros) organizó este viernes un encuentro con distintos economistas destacados de la región para debatir respecto al futuro de los mercados emergentes en este nuevo contexto global. 

Frigerio remarcó: "Durante la década pasada, no se podía no crecer, las condiciones externas eran muy favorables. Ahora, con la recuperación de los países centrales, los de la región entraron en una época de crecimiento moderado. Se ha terminado el viento de cola", y al mismo tiempo advirtió que los países más expuestos a este cambio son "los exportadores de crudo y los que están más vinculados a los mercados de capitales". 

Por su parte, Andrés Velazco, exministro de Hacienda en el gobierno de Michelle Bachelet en Chile, agregó: "Había un estado de felicidad para Latinoamérica que parecía imposible de alcanzar, un tiempo donde los precios de los commodities estuvieran altos, las tasas de interés fueran bajísimas y hubiera una gran liquidez mundial. Y eso, en la última década se dio".

Velazco reconoció: "La región está mejor preparada que nunca para hacer frente a un declive, y las naciones que mantuvieron un nivel bajo de inflación, un tipo de cambio flexible, buena reputación de deuda, acceso al crédito internacional son los que van a estar más sólidos frente a esta nueva realidad". 

Para el chileno los que cumplen con estos requisitos son Chile, Colombia y Perú. "Brasil se quedó a mitad de camino y la Argentina y Venezuela desaprovecharon la mayor bonanza de la historia del capitalismo", lanzó. 

La reciente apreciación del dólar es un tema que preocupa a la región. Sin embargo, Julio Velarde, Presidente del Banco Central de Reserva del Perú, intentó poner paños fríos a este tema. "Ahora hay una sobre reacción. De hecho, si se observa la evolución del dólar en ciclos largos podrá verse que el dólar históricamente pasa por un periodo de fortalecimiento que va de 3 a 5 años, para luego estabilizarse". 

Las miradas de los disertantes estuvieron puestas en las decisiones que puede tomar la Fed con respecto a su política monetaria. "Las acciones de la Reserva Federal serán clave en los próximos años", adelantó Vincent Reinhart, exjefe de esa entidad en Estados Unidos, y se preocupó por las acciones de "políticas no convencionales" usadas por muchos países de la región. 

Reinhart aseguró que el papel de los bancos centrales será "fundamental" porque la Reserva Federal estará dando una "oportunidad para fortalecer los balances" de estas entidades de cara "al ajuste que se viene". 

Ante la inminente alza de la tasa de interés por parte de la Fed, los analistas se preguntan qué rol cumple la nueva política monetaria expansiva que ha decidido implementar el Banco Central Europeo en las últimas semanas. "Haga lo que haga el BCE, lo que importa es lo que haga la Fed, porque casi toda la deuda de la región está en dólares. De hecho los niveles de deuda internacional en Euro y yenes son minúsculos", señaló Velazco. 

La reciente depreciación del real es una de las señales de alerta en la economía regional. "Brasil tiene que manejar el corto plazo", señaló Laura Alfaro, profesora de la Universidad de Harvard y agregó: "Dilma piensa que tiene que haber contracción en el mercado fiscal y de hecho, el principal problema que tiene es político. A futuro, veo un exceso de volatilidad en el tipo de cambio". 

Pese a tantos frentes de incertidumbre, los analistas coincidieron en una mirada optimista para el futuro cercano de la Argentina. "En Buenos Aires se respiran aires de cambio. Lo que sea que viene va a ser mejor de lo que pasó", destacó Velazco. 

"La situación actual está plagada de distorsiones concretas en materia económica que tienen un costo real para los argentinos. Pero, el mundo está mirando con mucho interés lo que suceda en el país, y lo bueno es que, algunos cambios pueden atraer grandes capitales", agregó. 

En esta misma línea se expresó Guillermo Calvo, que pese a una mirada positiva para la Argentina expresó su preocupación por el desdoblamiento del tipo de cambio. "El cepo tiene que desdoblarse, pero esto tiene una mecánica muy peligrosa". 

Respecto a la estrategia para liberarlo, Calvo dijo: "Si hay que elegir entre el shock y el gradualismo, prefiero el shock. Sin embargo, hay que tener mucho cuidado, porque hemos embotellado mucho capital y se se libera de golpe puede ser un shock muy fuerte sobre el mercado".