Lo positivo que deja la crisis

Jean-Claude Trichet

Londres - Los mercados accionarios se desplomaron, el crédito se congeló y los bancos centrales inyectaron fondos de emergencia al sistema bancario. En los últimos diez días fue imposible no percatarse de la atmósfera de pánico en los mercados financieros.

Pero, un momento: siempre y cuando no se convierta en una crisis profunda y generalizada, es sano quitarle un poco de espuma al mercado alcista, que ya llevaba cuatro años. Se enumeran aquí algunas cuestiones útiles que podrían surgir de la actual crisis:

1) Saludemos a Trichet.

Ahora que Alan Greenspan ya no es el presidente de la Reserva Federal, los operadores tendrían motivos para pensar que no hay más directores de bancos centrales dispuestos a rescatarlos de una crisis. Pero resultó que el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, realizó una inyección masiva de efectivo: el 9 de agosto el BCE prestó una cantidad sin precedentes de 94.800 millones de euros (u$s 130.000 millones) a una tasa fija de 4%, el mismo nivel que la tasa de referencia, para calmar a los mercados. Luego, en los tres días hábiles siguientes, inyectó financiamiento de emergencia en menores cantidades a los mercados de dinero.

Quizá esto indique el inicio de un reinado de Trichet en los mercados de crédito. Ciertamente muestra que, contrariamente a su reputación, el BCE está dispuesto a dejar de lado el dogma a favor del pragmatismo y la flexibilidad ante una crisis potencial.

2) La verdad de los fondos de cobertura o «hedge funds» quedó expuesta.

El sitio www.hfimplode.com contiene una lista de los fondos que quebraron desde que se inició esta racha, contando dos administrados por Bear Stearns y Sowood Capital Management.¿Malas noticias? Si alquila oficinas en el distrito Mayfair de Londres, o vende Ferraris, quizá. Pero no para todos los demás. En general, los fondos aguzaron el sistema financiero, expandiendo la gama de activos que los inversionistas pueden poseer y proporcionando liquidez en mercados oscuros.

3) La cordura está regresando al mercado de la vivienda.

Las enormes bonificaciones a los banqueros hicieron que la vivienda sea impagable en algunos lugares. En Londres, los precios de las casas subieron casi 18% en junio en comparación con el año anterior, según el departamento de comunidades y administración municipal. El costo promedio de una casa en Londres era de 332.009 libras (u$s 664.000), casi 10.000 libras más que el mes anterior. Sin embargo, en el mismo período la persona promedio no ganó 10.000 libras más.

4) Se sabrá dónde está toda la deuda.

¿Dónde está sintiéndose el dolor de los precios inflados de las propiedades en Estados Unidos? Resulta que en Alemania, que tiene el mercado inmobiliario más aburrido del mundo desarrollado, el gobierno se vio obligado a rescatar a IKB Deutsche Industriebank por las pérdidas de éste en el segmento « subprime». Hay pocos ejemplos mejores de la manera en que la globalización de los mercados financieros esparció el riesgo alrededor del mundo.