Lo que se dice en las mesas

•Obviamente, de lo único que se habla hoy en la plaza es de la operación por el default. Pese a algunos trascendidos, erróneos por cierto, todavía no hay precios de los nuevos bonos Par y de Descuento que emitirá la Argentina en el contexto de la oferta por el default. Lo que se está trabajando, pero en un proceso aún gradual, es en la cotización de estos títulos bajo la forma «when and if», es decir «siempre y cuando» se emitan los papeles. Importantes banqueros consultados destacaron que en la Emerging Markets Traders Association (EMTA), una suerte de sindicato de operadores de Wall Street, están definiendo los aspectos legales de la operatoria de los que serán los papeles más activos del país.

•En las mesas de dinero se sigue de cerca la evolución de los títulos en default a la búsqueda de oportunidades de negocios. El mercado ya está prácticamente arbitrado, y el valor de la oferta argentina a bonistas equivale al de los títulos en default. Definidos ya cómo se canjearán los bonos y cuándo se lo hará, no hay razón para que haya diferencias. En realidad, especialistas destacan que los bonos que no están pagando como el Global 2008 cotizan levemente por debajo del valor de la oferta. La razón: está lo que se llama el «riesgo del canje», que es que la transacción por algún motivo no se concrete. Por ejemplo, que el juez Griesa en Estados Unidos encuentre un vericueto legal para trabar la operación. Es de baja probabilidad de ocurrencia este evento, pero por más baja que sea, el mercado la refleja.

•En la plaza financiera sigue habiendo optimismo, aunque algo más contenido, sobre el resultado del canje. Hasta ahora los road shows de Guillermo Nielsen en Europa no aportaron buenas noticias. Sólo una colección de rechazos. Lo mismo para el otro bando, el de Leonardo Madcur y Sebastián Palla, funcionarios que también recorrieron ciudades europeas. Otro dato que se sigue de cerca en la plaza a la hora de intentar anticipar el porcentaje de aceptación es el de la cantidad de títulos en default negociados, y especialmente en Europa. Esto porque ya está claro que el que compra estos papeles hoy, si lo hace es a precios bajos y para ir al canje. Por encima de u$s 30 como están los bonos en default no hay nadie que se posicione en ellos para ir a juicio o para esperar una mejora en la oferta. «Eso se lo hacía cuando valía u$s 20-25», graficó un experto de un banco europeo. Por eso es que del volumen de negocios de estos títulos en Europa, se puede orejear un poco el nivel de aceptación.

•La elección de muchos inversores por los nuevos bonos que surjan del canje nominados en moneda local fue uno de los aspectos que generó sorpresa. No sólo son órdenes recibidas en el mercado local, sino que también algunas llegaron del exterior. Se trata de una tendencia que se está generalizando entre los mercados emergentes, aunque en todos los casos se trata de países que no entraron en cesación de pagos. Muchos inversores, cuando deciden invertir allí, no sólo apuestan a que el bono se pagará, sino que además se posicionan en la moneda local. Debe considerarse que las cotizaciones de las monedas se están fortaleciendo en prácticamente todos los países de América latina, en Europa del Este y se espera que ocurra lo propio en el sudeste asiático. Todo sirve, en realidad, para protegerse de la debilidad del dólar, una inédita «corrida contra el dólar» que continuaría por lo menos durante este año.