Dólar: el mercado espera más medidas y los "encepados" diversifican

Hoy todos pegados al televisor para ver a JePo. Mucho Rivotril para sobrellevar las novedades políticas. ¿Sojeros con certificado fiscal? ¡Volvió el carry! Pobre Brad.

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Así no hay tregua ni luna de miel que aguante. Menos los nervios de los inversores. Tras las picantes declaraciones televisivas del presidente Fernández que detonaron un clima socio-político insospechado, hoy los mercados estarán atentos al tradicional evento de Jackson Hole donde el jefe de la Fed, Jerome Powell, será el plato fuerte de encuentro de banqueros centrales en Wyoming, EE.UU.

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La expectativa radica en que la disertación de Powell en el Simposio de Política Económica será un termómetro que permitirá medir la temperatura actual en la Fed y saber si se inclina por una posición más laxa o endurecerá su política monetaria de cara a lo que resta del año. El quid de la cuestión es saber si Powell seguirá la hora de ruta de 2019, con tasas más altas y endurecimiento cuantitativo, o si habrá aprendido las lecciones del pasado, teniendo en cuenta la poderosa combinación de endurecimiento cuantitativo y un dólar más fuerte, en un sistema financiero sobreapalancado, que algunos atribuyen al equivalente de un aumento del 1% en la tasa de Fed Funds. Si esto resulta ser cierto, es posible que ya se esté en un punto neutral o en cerca de él, lo que implica que clamores de nuevas subas agresivas de las tasas para combatir a la inflación persistente, en un intento de recuperar algo de credibilidad, están fuera de agenda. En síntesis, la cuestión es saber cómo de restrictivo será y por cuánto tiempo.

A nivel local, donde las novedades políticas no brindan ningún respiro, se aguardan medidas cambiarias sobre todo porque el BCRA no gana reservas. El humor de los inversores parece haberse estabilizado. Pero eso no dice nada. En estos días corrió como reguero de pólvora que Economía iba a ofrecer a los productores que vendieran en septiembre un certificado de crédito fiscal por el 30% del valor de la soja, que luego se lo podrían vender a las cerealeras y estas lo utilizarían descontándolo cuando pagaran retenciones. O sea, una devaluación del 30% directo por septiembre, sin generar ruido en la cadena comercial. Los más memoriosos recordaron el caso Refinoplus de 2008, o sea, un Refino replay.

Un ejecutivo de la importante gestora acotó que debería ser “crushear” y no “refinar” que es “crackear” porque se trata de soja y no de petróleo. Todos hablando de lo mismo. Y es entendible, se calmaron los dólares, la Bolsa bien y los bonos estables, pero el BCRA no gana suficientes reservas. No extraña que haya medidas contra turismo y atesoramiento.

El “Chapa”, legendario economista y gestor de fondos, testigo fiel del 2001, consideró en rueda de amigos que la situación sigue siendo delicada pero se estabilizó bastante. “Lo mejor es que entre el canje por bonos duales, la suba de tasas y el acceso a Pases del BCRA a los FCI, se derribó la pared de septiembre y mejoró la demanda de bonos en pesos”, explicó.

Coincide en que el tema más complejo es que al BCRA le cuesta mucho acumular reservas, pero el mercado, a la espera de medidas, le tendrá paciencia. Nadie espera un plan ni medidas fuertes, más bien un apuntalamiento a la intención de evitar un salto discreto en el tipo de cambio.

“En este escenario, los bonos duales y los dólar link quedaron un poco caros con respecto a CER. Las Ledes también están atractivas. Por eso los CUIT habilitados para operar MEP y CCL, se animan a hacer algo de carry trade, mientras que los “encepados” diversifican a full”, explicó.

Otro colega, recién llegado de Wall Street, donde anudó contactos para la gira de Massa, trajo algo de color al encuentro comentando que allá siguen de cerca el “Melconian tour”, que días atrás presentó la hoja de ruta del programa macroeconómico del IERAL en el Congreso de la Producción Agroindustrial Argentina en Marcos Juárez. Además de contar el impresionante despliegue de la obra “El Fantasma de la Opera” en Broadway, comentó que el actor Brad Pitt, en realidad su fundación Make It Right, había llegado a un acuerdo de u$s20,5 millones con los damnificados de las casas que construyó a sobrevivientes del huracán Katrina.