Lógico: fuerte caída de todos los mercados

Operadores dudan de futuro acuerdo con FMI. La Bolsa bajó 7,88%. El BOCON PRE12, 6,45%.

Para explicar el derrumbe de ayer de los mercados, hubo que esperar unas horas después del cierre para que los operadores, ya más calmados, pudieran hacer un análisis. Era difícil asimilar que la Bolsa bajó 7,88% en el día y los títulos públicos hasta 6,5%.

La fatídica jornada fue la consecuencia directa del fracaso de las negociaciones del lunes entre el titular del FMI, Horst Köhler y el ministro de Economía, Roberto Lavagna. En este punto tan elemental están todos de acuerdo.

Además de este dato básico hay otras tres causas fundamentales para explicar la aceleración de la caída de ayer de la Bolsa y de los títulos públicos:

• La política monetaria. «Como las tasas son exageradamente bajas, muchos vienen endeudándose a través de las cauciones para comprar acciones», dijo Hernán Cámpora de SBS Group. El operador a continuación explicó que mientras las acciones subían todo iba bien y los inversores, cebados, hacían cada vez más cauciones y compraban más acciones. «Cuando empezó la caída de ayer, todos los que tenían cauciones empezaron a vender acciones y posiciones de futuros para acotar la pérdida, lo que aceleró aun más la baja.»

• Los jugadores del mercado estaban ganando mucho dinero (15% en la Bolsa entre diciembre y enero; 130% en dólares en todo 2003). Para Mariano López Sartorio, de Capital Markets, «todos los que estaban dulces porque compraron las acciones hace tiempo, cuando vieron que la fuerza del movimiento era hacia abajo no lo pensaron dos veces y vendieron. Tomaron la ganancia y ahora van a esperar a ver qué hacen con ese dinero».

• La inhibición dispuesta por la Justicia de Estados Unidos. Al conocerse que la residencia del agregado naval argentino en ese país también fue inhibida, trajo a la memoria que los títulos de la deuda externa tienen una cláusula por la que renuncian a los beneficios de la convención de Viena y todo se torna embargable desde las embajadas hasta las sucursales en el exterior de los bancos oficiales.

• Miedo

De esta manera, comenzó a alimentarse la ola de ventas de acciones. Por eso el lunes la Bolsa subió 3,7% con $ 42 millones de negocios y ayer cayó casi 8% con $ 85 millones, el doble de operaciones. El lunes había cautela y ayer, miedo.

Un movimiento similar tuvo el mercado de títulos públicos. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) el lunes los bonos subieron con poco más de $ 200 millones de negocios y ayer se derrumbaron con $ 512 millones.

El BOCON PRO12, que en los últimos 5 meses llegó a subir 50% en dólares, ayer perdió más de 6%, mientras que el PRE8, que ganó 34% en dólares entre fin de agosto y fin de enero, ayer cedió 4,2%. Los BOGAR 2018 un bono que indexa por CER que está en poder de las provincias, perdió 5,52%. No quedaron exentos de la ráfaga los BODEN en todas sus formas. El 2008 en pesos cayó 2,58% y el 2012 en dólares, 3,14%. El temor de los inversores en títulos públicos se apoya en dos razones, total-mente opuestas pero que tienen el mismo resultado:

1 - Si la Argentina entra en default con los organismos internacionales, estos títulos tienen menos posibilidades de ser pagados a su vencimiento.

2 - Si el país decide reestructurar la deuda con los bonistas por presión del FMI, se teme que les hagan una quita a los bonos posdefault para poder cumplir con los pagos al exterior.

Ayer estaban tan sensibles los inversores que cuando el Merval, en su peor momento del día, perforó la barrera de los 1.000 puntos para ubicarse en 997,28 (-9,6%), tuvo un rebote porque algunos empezaron a comprar aprovechando los bajos precios. Apenas el Merval se recuperó hasta los 1.030 puntos (+3%), se transformaron todos en vendedores y volvieron a derrumbar el índice de las acciones líderes que cerró en 1.006,79 puntos, 7,88% por debajo del día anterior. Acciones como Acíndar quedaron en baja de 9,932%. Nadie quiso forzar al papel porque con unos centésimos más de caída iba a ser suspendido en su cotización.

En el mercado de bonos también se ensayó una recuperación en la media hora final, pero fracasó y no se pudieron recortar las pérdidas. Apenas los bonos recuperaban algunos centavos, aparecían frenéticos vendedores que hacían caer de nuevo el precio.

El balance final hecho por los operadores, se pareció a un recuento de heridos después de una batalla. Todas las acciones líderes y todos los títulos públicos, cayeron. Los más afectados fueron Acíndar (-9,93%), Grupo Financiero Galicia (-8,84%), Siderar (-8,47%), Telecom Argentina (-8,46%), Transportadora Gas del Sur (-8,09%) y Petrobras Energía (-8,05%).

• Dólar

El único oasis de tranquilidad estuvo en el dólar. La moneda cedió 1 centavo y quedó en $ 2,94 para la venta en las casas de cambio. Pero hay un llamado de atención: el dólar futuro en las posiciones más cortas hizo un recorrido opuesto y subió 0,80% en los contratos entre febrero y fin de junio. Los retrocesos se vieron a partir de fin de julio que terminó a $ 2,950 (-0,27%) y fin de agosto en $ 2,958 (-0,30%).

En el MAE, el principal negociador mayorista de la divisa, se hicieron u$s 99,8 millones, en un mercado donde había oferta pero no era exagerada porque los exportadores volvieron a liquidar moderadamente: u$s 26 millones. El Central compró u$s 10 millones, el doble que el lunes.

La apertura de hoy no será fácil, no todos apuestan al rebote.