Más medidas para que no baje dólar

• El gobierno pagará esta semana u$s 1.600 millones por BODEN 2012. • Teme que ahorristas y bancos que cobren los vendan y el dólar baje. • Se intentará seducirlos emitiendo nuevos títulos con tasas más altas. • Son Lebac y más BODEN en dólares. • El viernes la divisa cerró a $ 2,88 pero por compras con dinero del superávit. • El mercado sigue apostando a los bonos en pesos indexados por el CER. • La inflación de julio, en torno a 1,3%.

El Ministerio de Economía debe enfrentar una fuerte acumulación de vencimientos de deuda en los últimos cinco meses del año, especialmente en agosto. Se cancelarán con superávit fiscal, más emisión de deuda, dinero de los fondos fiduciarios y adelantos transitorios del Banco Central.

El gobierno anunciará en las próximas horas una nueva emisión de deuda por u$s 500 millones. El objetivo principal será absorber los dólares que la propia Tesorería volcará al mercado, cuando pague el miércoles a inversores casi u$s 1.600 millones de capital e intereses de BODEN 2012.

El temor del ministro de Economía, Roberto Lavagna, es que una porción importante de estos fondos sea utilizada por bancos, fondos de inversión y el público para adquirir bonos en moneda local ajustable por el CER. Esto generaría una fuerte presión bajista sobre el tipo de cambio y la necesidad de intervención del Banco Central a través de la emisión de pesos, lo cual se quiere evitar para no alimentar más presiones inflacionarias.

Tal como ocurrió hace dos semanas, Economía volverá a reabrir el BODEN 2012 para absorber una parte de estos fondos. En la anterior oportunidad, consiguió colocar u$s 1.460 millones a una tasa de 7,99% anual.

La ofensiva del Palacio de Hacienda será complementada por el Banco Central. La entidad anunció a fines de la semana pasada que en la licitación de mañana ofrecerá Lebac en dólares a 6, 12 y 24 meses, también con el objetivo de capturar las divisas que serán volcadas al mercado. Del total de BODEN 2012 que vencen, u$s 1.464 millones corresponden a la primera cuota de capital que se paga luego de tres años de gracia desde su emisión (en agosto de 2002), y u$s 168 millones a intereses. El Central apunta a los inversores locales, especialmentelos bancos. Prueba de ello es que se dispuso que las Lebac en moneda extranjera no podrán ser adquiridas por no residentes.

• Apuesta abarcativa

En cambio, la apuesta del Ministerio de Economía es más abarcativa, pero apunta sobre todo a los fondos del exterior. Se calcula que prácticamente la mitad del dinero que se distribuirá para pagar BODEN 2012 está en manos de inversores que se encuentran fuera del país. Las emisiones primarias de deuda le dan la posibilidad de ingresar dinero al país sin efectuar el encaje (inmovilización) de 30% de los fondos.

De acuerdo con los cálculos que realizan en el BCRA, de los u$s 1.600 millones que se volcarán al mercado unos u$s 300 millones (es decir cerca de 20%) podrían aplicarse al traspaso a pesos.

Con esta nueva emisión de BODEN 2012, al Ministerio de Economía se le agotaron las emisiones de deuda que tenía previstas para el año, que según se había definido constaban de $ 3.000 millones de BODEN 2014 (ya en julio se había cumplido) y otros 1.000 millones de dólares de BODEN 2012.

Sin embargo, es probable que el Palacio de Hacienda defina una ampliación de estos montos ante los fuertes vencimientos de deuda que se avecinan hasta fin de año. El hecho de no haber cerrado un acuerdo con el FMI implica que deberá cubrirse un bache por u$s 1.800 millones respecto de lo que estaba previsto para el plan financiero de 2005.

Por lo pronto, Economía ya anunció la semana pasada que decidió suspender las nuevas emisiones de bonos en pesos ajustables por el CER. Aunque no se dieron razones oficiales, la suba de la inflación genera un fuerte aumento del costo de este tipo de bonos, por lo que se optaría por nuevas colocaciones en dólares.

Agosto es un mes especialmente fuerte en materia de vencimientos de deuda. Junto con los BODEN 2012, se suman otros compromisos con el FMI (u$s 144 millones), Banco Mundial (u$s 113 millones) y pago de capital de BODEN 2007 (u$s 205 millones), entre los más importantes. Según la Secretaría de Finanzas, en el mes vencen u$s 2.500 millones de capital más otros u$s 500 millones de intereses.

Además de incrementar las futuras emisiones de deuda, el gobierno tiene distintas posibilidades para enfrentar el pago de vencimientos hasta fin de año: entre ellas, utilizar los recursos excedentes de distintos fondos fiduciarios.