Mondino justificó nueva calificación

Standard & Poor's justificó ayer la baja de calificación de la deuda argentina que dio a conocer por la tarde en la suba del déficit fiscal proyectado para el próximo año, la modificación de la ley de convertibilidad fiscal y las presiones sobre el gasto que se ven en la negociación con los gobernadores. Ambito Financiero dialogó ayer con Diana Mondino, cabeza de Standard & Poor's Argentina, sobre las razones de la baja y las perspectivas a futuro:

Periodista: ¿Cómo tomó la resolución de bajar la calificación S&P?

Diana Mondino: La calificación de la Argentina había sido puesta en creditwatch hace poco tiempo debido al ruido político que se estaba sintiendo. Al haber sido presentado el nuevo paquete de medidas en conjunto con el posible paquete del Fondo Monetario, y a pesar de considerar que realmente este paquete debería mitigar fuertemente la desconfianza de los inversores -es decir, de esta manera la Argentina cierra sus requisitos de endeudamiento sin demasiadas dificultades, no es que esté aprobado pero digamos es una señal muy positiva para los mercadosde todas maneras el equilibrio fiscal que se espera conseguir para 2003 va a ser alcanzado recién en 2005. A su vez el desequilibrio tanto de este año como el del que viene va a ser mayor que el previsto.
Con mayor déficit, las necesidades de financiamiento son mayores y hasta que no se alcance el equilibrio fiscal, ahora aparentemente en 2005, la Argentina no va a poder empezar a recomponer su situación financiera. Este tema da por un lado un alivio por parte del Fondo Mo netario para diluir el efecto sobre la Argentina, pero este mayor déficit nos hace llegar a la conclusión de que aunque no haya problemas de financiamiento el año que viene los va a seguir habiendo por los próximos cinco años. Si es que el superávit fiscal se alcanza en el 2005.

P.: Ahí ustedes abren otro signo de interrogación...

D.M.: Bueno eso nadie puede saberlo, habría que tener una bola de cristal.

P.: La decisión de S&P no se tomó entonces en base a los efectos o el éxito del paquete anunciado sino sobre lo que el gobierno ya está reconociendo con relación al déficit...

D.M.: No, el paquete que se está anunciando tiene efectos positivos en el mediano y largo plazo, pero transitoriamente el déficit fiscal aumenta. Ojalá que sea transitorio. Aquí hay un tema muy importante: la administración está proponiendo medidas que mejorarían la solvencia a largo plazo pero para lograr esto hay una especie de negociación política con las provincias que están solicitando a cambio un déficit mayor. Entonces, lo que el gobierno está intentando es la reforma previsional, algo muy bueno en el futuro, a costa de un mayor endeudamiento este año y el año que viene.

P.: Da la sensación de que esta vez el cambio de calificación llegó muy rápido, más rápido que en ocasiones anteriores.

D.M.: Lo de rápido depende de cómo son los acontecimientos. Tratamos de anticiparnos a los acontecimientos y en el último mes y medio ha habido un cúmulo de circunstancias que se han movido muy rápidamente. En los anuncios desde el 15 de setiembre hasta ahora se modificó la pauta fiscal dos veces en forma negativa. Además, postergar el equilibrio fiscal del 2003 al 2005 con un mayor déficit en el 2001 y 2002 realmente es algo importante.

P.: Ahora se bajó la calificación de la deuda y la Argentina queda como estable. ¿Esto que significa a futuro?

D.M.: Creemos que si se mantuvieran estos niveles de déficit la calificación no debería descender, salvo que de alguna manera los déficit no puedan ser financiados en el mercado voluntario como hasta ahora o hubieran nuevas controversias políticas, como aparentemente está ocurriendo ahora con la negociación con los gobernadores. De lo contrario no habría razones para modificar la calificación. En otros términos, no está sólo la mala noticia de la calificación negativa, creemos que la razonabilidad va a imperar, va a haber conciencia por parte de los distintos partidos políticos y las distintas provincias que es necesario disminuir el déficit fiscal. Simplemente porque si no toman conciencia como el mercado no se lo va a financiar lo van a tener que disminuir a la fuerza.