"No será fácil imponer un nuevo ajuste tras 3 años de recesión"

La calificadora de riesgo Moody's también puso a la Argentina bajo la lupa. Tras la decisión adoptada hace veinte días de bajar la perspectiva de la deuda argentina de estable a negativa, es casi seguro que en los próximos días defina una nueva baja en la nota del país.

Mauro Leos, el economista de Moody's encargado de seguir el caso argentino, señaló que «no será fácil imponer en la sociedad la idea de un nuevo ajuste después de tres años de recesión». Los principales directivos de la compañía llegaron a la Argentina para anunciar la inauguración de Moody's Latin America, una compañía en la que la calificadora estadounidense compartirá 50% con la chilena Humphrey's.

Según el analista, es «indispensable» que el riesgo-país se reduzca por debajo de los 1.000 puntos básicos para avanzar hacia un proyecto económico viable.

Deterioro

Leos evitó adelantar los pasos futuros que adoptará la calificadora respecto de la nota del país, pero dio una pista: «Desde que pusimos la deuda con perspectiva negativa, lo cierto es que se produjo un deterioro continuo de su situación financiera», señaló.

Moody's asigna actualmente la nota de B2 al país, cinco escalones por debajo del investment grade.

Periodista.: ¿La Argentina está a tiempo de evitar el default?

Mauro Leos: Nosotros pensamos que siempre existe una oportunidad. Pero se vino observando un deterioro continuo y constante, a pesar de las medidas. La situación fiscal está llevando a requerimientos adicionales a los que ya se cuentan y este margen adicional es el que se volvió muy difícil de financiar. Existe una conciencia cada vez más clara de que las opciones se cerraron, ya sea a través del Fondo Monetario o de préstamos de bancos locales y AFJP.

Situación complicada

P.: ¿Cómo analiza esta ofensiva para eliminar el déficit fiscal?

M.L.: Es complicada por varios motivos. Hay elecciones y eso afecta las consideraciones personales y partidistas. Desde el punto de vista social, no es fácil imponer la necesidad de un nuevo ajuste en una economía que ya cumplió tres años de recesión. Será muy difícil explicarle esto al público y que la reducción drástica de gastos sea aceptada. Es muy bueno, de todas formas, que el gobierno tenga la intención de cumplir con las metas fiscales. Pero la clave será determinar la credibilidad que pueda tener el anuncio tanto adentro como internacionalmente.

P.: ¿Se acordó demasiado tarde Cavallo de atacar el gasto público?

M.L.: El aparente retraso refleja, en realidad, el reconocimiento de las dificultades que había para adoptar una medida antipática. Ricardo López Murphy planteó la misma cuestión en marzo, pero en ese momento no encontró respaldo suficiente en la clase política. Pero a medida que se fue agravando la situación financiera también se hizo más evidente la necesidad de avanzar en un ajuste muy fuerte.

P.: ¿Qué pasa si los mercados continúan reaccionando negativamente, pese al anuncio de ajuste?

M.L.: Es indispensable para el gobierno recuperar la confianza de los inversores. El termómetro más inmediato de la credibilidad afuera es el spread (diferencial de tasas). No es sostenible ni viable un proyecto económico si el riesgo-país se ubica en forma permanente por encima de los 1.000 puntos. Es un elemento fundamental, aunque no el único. Mientras no se logre corregir, será muy difícil avanzar con cualquier idea para mejorar la economía.

Banca sólida

P.: ¿Cómo evalúa el aumento de la tasa de interés para los ahorristas, la caída de las reservas y la merma de los depósitos?

M.L.: Uno de los elementos más sólidos de la economía argentina continúa siendo la banca. Significó un factor de fortaleza que ayudó a superar momentos difíciles. Pero no puede descansar todo en el sistema financiero. Es imposible aislar de la banca el deterioro de la situación económica, ya que se produce una pérdida de calidad de los activos que manejan las instituciones. Sin duda, su fortaleza es una condición necesaria, pero no alcanza por sí misma.