FUNDAMENTO
La calificación del Programa de Obligaciones Negociables de Pan AmericanEnergy LLC, sucursal Argentina se basa en la garantía que posee de susAccionistas (BPAmoco Corporation, ante-riormente Amoco Company y Amoco Corp.),cuyos títulos de deuda han sido calificado por Standard & Poor's como AA+.Pan American Energy es el tercer productor más importante de petróleo de laRepública Argentina, posee una excelente performance operativa y una muy buenacapacidad de generación de fondos.
Adicionalmente, las perspectivas de la SucursalArgentina resultanfavorables, ya que la compañía se beneficiará tanto por una mejora en elconjunto de sus reservas como del expertise de BP -Amoco en la exploración ydesarrollo de petróleo y gas. Pan American Energy LLC, sucursal Argentina es100% subsidiaria de Pan American Energy LLC, Delaware, USA, la que a su vestiene como principales accionistas a BPAmoco Corp. (60%) y Bridas Corp. (40%).La empresa posee reservas probadas de petróleo y gas por aproximadamente 527millones de barriles de petróleo equivalentes (boe) en laArgentina. Standard& Poor's espera que los bajos costos de reposición de las reservas semantengan en el mediano plazo como resultado de un amplio programa dedesarrollo de las mismas y al incremento de la producción conjuntamente con lafinalización de nuevos proyectos relacionados con gas natural. La compañíaposee una buena rentabilidad tanto por sus eficientes operaciones como por elaumentos en el precio del pertóleo del último año, mostrando además buenosíndices de cobertura tanto de intereses y deudas financieras. La compañía hareportado una rentabilidad de patrimonio del 25%, considerando los últimos docemeses a junio de 2000, y una cobertura de intereses con EBITDA de 8.1x a juniode 2000. Asimismo, la empresa ha reportado una muy buena cobertura de deudasfinancieras con su generación interna de fondos, la que ascendió a 44,3%considerando los últimos doce meses a junio de 2000. Es de esperar que PanAmerican continúe mostrando cobertura de intereses y un nivel del endeudamientosimilar al actual en el corto plazo, aunque en el mediano plazo estos índicesdependerán de la evolución de los precios del petróleo.
Por otro lado, Standard & Poor's espera que en el corto plazo laempresa mantenga un índice de deuda a capitalización de aproximadamente45%/50%.
TENDENCIA: ESTABLE
Dada la garantía incondicional de BP Amoco Corp., y la buena posicióncompetitiva de PanAmerican Energy, la calificación de misma no sufrirámodificaciones en el mediano plazo.