Para ahorristas: los bonos argentinos con menos riesgo

Los bonos nuevos lanzados por el gobierno siguen concentrando cierto interés de inversores, por lo menos mientras no se llegue a un acuerdo con los acreedores.

De todas maneras, los analistas y operadores advierten que los papeles argentinos, sobre todo los que están en default, se mantendrán o soportarán nuevas bajas en las cotizaciones. Esto no sólo por el impacto de la suba de las tasas norteamericanas, sino también por una mayor percepción de riesgopaís por expectativas de menor crecimiento y postergación de la renegociación de la deuda.

Un elemento que influye en la performance de la deuda nueva (los BODEN) se encuentra en las propias características del mercado de bonos local, donde la escasa liquidez y el bajo volumen operado marcan el tenor de los negocios. Esto se traduce en que pequeños cambios en los montos operados generen importantes variaciones en las cotizaciones.

Los BODEN que mejor se posicionaron son los emitidos en pesos y ajustados por CER, especialmente el BODEN 08, considerado un bono de baja probabilidad de default porque los tenedores son principalmente los empleados públicos y jubilados, que lo recibieron como restitución del recorte del 13%.

Otra alternativa del menú de nuevos títulos públicos es la serie del BODEN 13, que son los bonos que el gobierno entregará a los ahorristas que optaron por la apertura del «corralón» y a los que intervinieron en el Canje II, ésta asciende a u$s 1.600 millones. Fue emitida en dólares, con un rendimiento que sigue a la tasa Libor, pero con un tope en 3%. Es decir que si la tasa Libor (mercado interbancario londinense) supera este valor, el rendimiento queda fijo en 3%. Las amortizaciones se pagan en cuotas anuales iguales a partir de 2006, mientras que los cupones de amortización son semestrales.

Mientras se aguarda que el gobierno haga efectiva la entrega de estos bonos, una idea de su cotización puede ser el BODEN 12, que posee características similares (excepto la tasa máxima) y cotiza a 60% de su valor. A continuación, las características principales de los papeles en circulación:

BODEN

Las series en pesos son el 2007 y el 2008, y rinden una tasa de 2% más el ajuste del CER. Las emitidas en dólares son el 2005, 2012 y 2013, que pagan tasa Libo. El 2005, en tanto, es el que cotiza a mayor paridad de la deuda nueva, a 90% del valor nominal.

BOCON

Hay un menú de series viejas pesificadas y otras nuevas ya emitidas en pesos. Las series de los Proveedores pesificadas son el PRO2, PRO4 y PRO6, mientras que el PRO1 y PRO5 fueron emitidos en pesos. Todas estas series están en default. Hay otras series como el PRO11 y PRO12 que pagan la misma tasa, de 2%, y no están en default.

BONTE

Están en default, a pesar de que fueron pesificados.

GLOBAL Y BRADY

Son todos bonos en dólares. Las dieciocho series Global están en default, al igual que los tres Brady, el PAR, que pagaba una tasa fija, y el Discount y el FRB, con un cupón variable de Libor más 0,8125%. En cuanto a los Global, con excepción del 2003 y el 2004, que son cupón cero, el resto pagaba tasas de entre 8,375% y 15,50%.

PRESTAMOS GARANTIZADOS

Fueron emitidos con el canje en diciembre de 2001, en dólares. Están pesificados. Los que no aceptaron esa pesificación recibirán los bonos originales (en default), según el reciente Decreto 530.