Para Wall Street fue un éxito

Los principales economistas de Wall Street destacaron ayer el éxito en el monto de la operación de canje llevada a cabo por el gobierno. No obstante, destacaron que las altas tasas que se debieron convalidar podrían condicionar seriamente el futuro del país en caso de que no se comience a vislumbrar una recuperación económica. En este sentido, consideraron que con el megacanje simplemente se «compró» tiempo que permitirá abocarse de lleno a otras reformas aún pendientes, como la reducción del déficit fiscal y el aumento de la competitividad. Por otra parte, resaltaron la alta participación que tuvieron los inversores del exterior, que alcanzó a poco menos de la tercera parte del volumen total canjeado.

PABLO GOLBERG (Analista de mercados emergentes del Merrill Lynch)

La operación tuvo un importante impacto, con buena participación de inversores extranjeros, pero los bonos argentinos todavía están cotizando a niveles de spread muy altos. La Argentina pudo reducir el riesgo de iliquidez pero no el de solvencia, que aún continúa elevado. Esto se solucionará cuando el país muestre claramente que está saliendo de la recesión y eso depende de las medidas que tome el gobierno. Los inversores internacionales aguardan que el gobierno aplique una reducción en el gasto público porque el canje permite diferir vencimientos, pero no achica el programa financiero.

" FINANCIAL TIMES" (Diario financiero)

La operación superó con creces las expectativas del mercado y le da a la Argentina más tiempo para reactivar su economía, luego de casi tres años de recesión. Sin embargo, lo ha hecho a un costo muy elevado e incrementará sustancialmente el peso de la deuda después de 2006. Algunos de los bonos tienen una tasa de interés de cerca de 16% para atraer a inversionistas. La operación equivale a una apuesta enorme: si la Argentina logra reactivar la economía, en los próximos años se considerará que es un precio que merecía pagarse; si no, será considerado como una manera extremadamente cara para posponer lo inevitable.

TULIO VERA (Director de estudios para mercados emergentes de Merrill Lynch)

El canje sorprendió positivamente, especialmente porque fue mayor de lo que se esperaba. Hace unas semanas, sólo se esperaban entre 10.000 y 15.000 millones de dólares. Los más optimistas se atrevían a soñar que, en el mejor de los casos, se llegaría a una cifra máxima de 25.000 millones de dólares. Así que la cifra del canje nos ha sorprendido. Fue también una señal interesante que la participación extranjera en el canje de deuda de la Argentina --que es uno de los mayores emisores de deuda emergente-fue también mayor que lo esperado.

WALTER MOLANO (Analista de BCP Securities)

La historia reciente sugiere que las políticas económicas del gobierno argentino sufren incoherencias e indefiniciones. Con el canje de deuda subió la posibilidad de un default. La cesación de pagos sería para 2003 en adelante, es decir para la próxima administración. Así, el gobierno escapó a un problema, pero pasaron la bomba de tiempo al presidente que entre en 2003. El Ministerio de Economía tendría que realizar un megaajuste fiscal, regular el gasto y encontrar la forma de pagar la alta tasa de interés. La solución es restaurar la confianza. Ya no hay nada más para privatizar, muchas de las reformas estructurales ya se han hecho y lo único que queda por hacer es una reforma laboral que dé mayor competitividad a la industria argentina.

ROGER SCHER (Jefe de investigaciones para América latina de la calificadora Fitch)

La participación ha sido grande, lo que es algo positivo, y esencialmente fue un canje voluntario. La operación debe brindar al gobierno algunos ahorros en el flujo de caja durante un par de años, lo que le dará un espacio de maniobra. Eso es crítico mientras se reanuda el crecimiento y se restaura la confianza, especialmente entre los inversores de la Argentina, así dejan de estar a un lado y la economía comienza nuevamente a crecer. Para la restauración del crecimiento y la confianza es necesaria la consolidación fiscal y eso es probablemente lo que ahora está faltando.

JORGE MARISCAL (Director gerente de Goldman Sachs)

El volumen fue superior que lo esperado pero el costo también lo fue. Me parece que es un paso en la dirección apropiada, pero no es suficiente como para recuperar totalmente la confianza en la Argentina ni crear las condiciones de crecimiento económico. Hay que realizar esfuerzos adicionales para recortar el gasto. Además, se necesita abrir más rápidamente la economía argentina al comercio internacional. El canje le da al gobierno un poco de tiempo para pensar las medidas que se tienen que tomar. Pero el resultado neto es que el canje en sí no hace a la economía argentina más competitiva ni reduce de manera significativa el costo del capital.