Presenta Redrado plan para 2006 por inflación y dólar

Martín Redrado

Banco Central proyecta que la inflación de 2006 se ubicará entre 8% y 11%. Este nuevo rango quedó establecido en el programa monetario que aprobó su directorio a principios de esta semana y que presentará mañana el titular de la entidad, Martín Redrado, en el Senado.

De esta manera, el BCRA reconoce que el año próximo la inflación podría continuar en los dos dígitos, aunque sería menor a la registrada en 2005 (se estima que finalizará en alrededor de 12%). Por otra parte, el pronóstico reconoce que el aumento del índice de precios al consumidor se ubicaría por encima de lo proyectado en el Presupuesto 2006 aprobado por el Congreso, que lo fijó en 9,1% (con un rango de 7% a 10%).

La nueva banda para el aumento de la inflación estipulada por el Central se ubica por encima de la establecida para este año que no se cumplió (entre 5% y 8%) y repite la de 2004, que había en aquel momento sobrestimó el ajuste de los precios, ya que el año pasado la inflación apenas había llegado a 6,1%.

Si bien no hay un objetivo explícito para el dólar, el programa es compatible con una cotización que rondará los $ 3,05 durante todo 2006 ( obviamente con algunas fluctuaciones en el medio).

• Principales datos

A continuación, algunos de los principales datos del Programa Monetario 2006 que presentará Redrado:

• El excedente de divisas en el mercado cambiario llegará a los u$s 12.000 millones, sobre todo por el fuerte superávit comercial (rondará los u$s 10.000 millones), a lo que se agrega ingresos de capitales por préstamos financieros y para inversión.

• El Tesoro contribuirá a absorber parte de este ingreso de divisas. Las compras con fondos del superávit fiscal llegarán a alrededor de u$s 4.500 millones a lo largo del año. El BCRA compraría el resto: unos u$s 7.500 millones.

• El período más « estresante» para el BCRA será el primer semestre, ya que estacionalmente se produce gran ingreso de divisas por la cosecha gruesa. Durante este período se intensificará la compra de dólares y será necesario absorber pesos de manera más acelerada para no alentar la inflación.

• Habrá un fuerte aumento del stock de Lebac, cercano a 25%, con el objetivo de absorber parte de los pesos que se emitan para la compra de divisas. De esta forma, el nivel actual cercano a los $ 25.000 millones a más de $ 31.000 millones.

• Casi la mitad de las reservas que se pierdan por el pago al FMI se recuperarán parcialmente durante el año próximo con las compras de divisas del Central. Pero para llegar a los u$s 9.810 millones será necesario que la compra de u$s 2.500 de BODEN que realizará

Venezuela se incorpore al Central y el aporte del Tesoro al comprar divisas a través del Fondo Anticíclico (u$s 2.000 millones adicionales) también tenga como destino las reservas.

Esta vez cambia la metodología de la meta que perseguirá la institución durante 2006. Mientras que en los últimos años se cumplió con un objetivo de base monetaria (esto es circulante más encajes de los bancos en el BCRA), ahora se tendrá en cuenta para la meta el nivel del circulante más los depósitos a la vista (cuenta corriente y caja de ahorro). En la jerga financiera este agregado monetario recibe la denominación de M2.

• Al haber estipulado como nueva medición al M2, el Central se queda con menos margen de manipulación. El objetivo de agregado monetario es importante como dique de contención para la inflación. De todas formas, el rango de fluctuación previsto es bastante amplio para evitar apuros de último momento para cumplir con la meta.