Raghsa se vuelca al negocio de los alquileres

Con un amplio historial en el negocio de desarrollos inmobiliarios, Raghsa ha decidido concentrarse en el negocio de los alquileres de oficinas. Si bien actualmente posee el edificio Plaza San Martín que se destina a alquiler, Raghsa ha decidido incorporar nuevos proyectos de oficinas clase A, cuyos ingresos asociados son tradicionalmente más estables que los de otros desarrollos inmobiliarios. La compañía está concentrando sus esfuerzos en dos grandes proyectos. El primero, un proyecto de oficinas en Florida 343/San Martín 344, se encuentra en estado bastante avanzado y su inauguración se espera para comienzos del tercer trimestre del 2001. El segundo proyecto se desarrollará en un predio que la compañía ha adquirido junto con IRSA Inversiones y Representaciones S.A. en partes iguales en las parcelas 1, 2, y 3 en el Dique 3, Lado Este de Puerto Madero. Dichas fracciones abarcan una superficie de aproximadamente 2,1 has. con una superficie constructiva de aproximadamente 126.000 m2. La calificación 'raBBB' de RAGHSA S.A. se basa en la amplia experiencia que la empresa posee en el mercado inmobiliario local, en la estabilidad de su negocio de alquileres y en el apoyo explícito del principal accionista de la empresa. Como contrapartida la compañía se desenvuelve en un mercado altamente sensible a la variación de los niveles de actividad de la economía y cuya competitividad se ha incrementado sensiblemente durante los últimos años.
RAGHSA se dedica al desarrollo de proyectos inmobiliarios, principalmente en la Ciudad de Buenos Aires, por lo que, históricamente, los ingresos de la compañía provienen de alquileres y de ventas de departamentos. En los últimos ejercicios, los alquileres constituyeron una proporción importante de los ingresos (aproximadamente 80% de los ingresos del ejercicio cerrado en Febrero 2001), lo que confiere cierta estabilidad a la facturación. Dado que los proyectos en los que se encuentra trabajando la compañía en principio serán destinados al alquiler, esta participación tenderá a acentuarse en el futuro.
Históricamente el negocio de los alquileres de oficina generó fondos suficientes, y en forma constante, para solventar los gastos de estructura y financieros de la compañía mientras que el negocio de la construcción debió ser financiado con la venta de departamentos, endeudamiento financiero del exterior o con aportes de capital, ya que el flujo que generan los alquileres no es suficiente para llevar adelante estos proyectos. La estructura patrimonial de RAGHSA es adecuada con un índice de endeudamiento de 0,5x y un 32,7% de deuda financiera sobre capitalización a febrero del 2001. Sin embargo, dicho nivel de endeudamiento es relativamente elevado en términos de la capacidad de la compañía de generar fondos, medida como deuda total a EBITDA (5,9x en el ejercicio 2001), indicador que se espera disminuya a medida que los nuevos proyectos comiencen a estar disponibles.
La tendencia estable de la calificación considera que la incorporación de los nuevos proyectos en desarrollo debería incrementar la base de ingresos de la compañía, mejorando su capacidad de generar fondos y reduciendo la carga relativa de la deuda financiera.