Reunión de Washington reforzó compra de papeles argentinos

Siguieron avanzando ayer las negociaciones en Washington del equipo económico con el FMI y el Tesoro norteamericano. Hoy será el Nº 1 del Fondo, el alemán Horst Köhler, quien directamente analizará la ayuda financiera al país y las condiciones del nuevo acuerdo. Hubo fuerte suba de los mercados el viernes, con ganancias de más de 4% en títulos públicos y el riesgo-país cayendo 5%, a 1.392 unidades. Pero importó más a operadores el buen debut en julio del déficit cero, alcanzando incluso un superávit fiscal de $ 100 millones aproximadamente. Es el cumplimiento mes a mes de esta promesa oficial de no gastar más de lo que ingrese al Tesoro lo que hará posible retornar el riesgo-país a niveles precrisis, de 800 puntos. Cumplir en agosto no será difícil: ya el impuesto al cheque está generando 17,5 millones de pesos por día de recaudación, lo que daría $ 100 millones más que en julio. Además, se estimaba de antemano que agosto brindará $ 291 millones de superávit. Incluso las negociaciones en Washington con el FMI tienen como eje el cumplimiento del déficit cero. Sin ello no habrá ayuda financiera de ningún país u organismo. Hasta se le pidió en EE.UU. que respalde el déficit cero al ex gobernador Eduardo Duhalde, quien ayer arribó a Washington. La duda de los técnicos del Fondo Monetario pasa por saber cómo se alcanzará a fin de año esa meta, cuando el gobierno está obligado a realizar más pagos. El viernes la tasa interbancaria bajó a 18,5% anual y crecieron los depósitos en bancos. Ese día el gobierno, al pagar vencimientos de Letras del Tesoro por u$s 750 millones y no emitir nuevos papeles, inyectó liquidez en bancos.

Una decisiva reunión el viernes en Washington de ocho grandes fondos de inversión norteamericanos con el secretario del Tesoro, Paul O'Neill, acentuó la suba de los papeles argentinos. Los títulos públicos ya venían entonados al difundirse en forma oficial el buen debut del déficit cero que, en julio, dejaría superávit de $ 100 millones. Precisamente el cumplimiento del déficit cero es lo que los operadores consideran clave para una recuperación sostenida de los papeles argentinos.

El Global 2008 culminó la semana a 66 dólares, ganó 3,6%, y el FRB trepó 4,8%, a u$s 76. El tema principal del encuentro de financistas con O'Neill fue el «caso Argentina», y puntualmente a las 12, en la sede del Tesoro norteamericano en el 1500 de Pennsylvania Avenue, llegaron los ejecutivos principales de Wall Street. Estaban representantes de Alliance Capital Management, Fidelity Asset Management, el influyente Bill Ross del fondo californiano Pacific Investment Management Company (PIMCo), Goldman Sachs Asset Management, Salomon Asset Management, HSBC Asset Management, Scudder y Mass Mutual. Quien organizó el encuentro fue el JP Morgan-Chase, representado el viernes por el argentino Jorge Jason y la controvertida analista Joyce Chang, de reiterados informes lapidarios sobre la Argentina.

No había ningún representante de «hedge funds», fondos especulativos habilitados a operar apostando a nuevas caídas del mercado como fueron, en el caso de la Argentina, Moore Capital y Tudor Capital. Sólo había intención de hablar con inversores genuinos. Fue en este encuentro, duró una hora hasta las 13, donde Paul O'Neill, acompañado por el subsecretario para Asuntos Internacional, John Taylor, despejó todas las dudas que tenían los financistas: «Habrá un paquete de ayuda para la Argentina». Incluso recomendaron y hubo consenso para no repetir el error del paquete de ayuda a Turquía que, por ser de monto «chico», no sirvió para frenar el derrumbe del mercado de deuda turco, por lo que los financistas descontaban una ayuda por uno significativo para la Argentina.

Al instante de finalizado el encuentro -varios de los asistentes estaban «vendidos» apostando a nuevas caídas en la Argentina-, comenzaron a gatillarse las órdenes de compra. Uno de los asistentes a ese encuentro confesó a Ambito Financiero que no se habló de fechas, aunque sí se de que el sector privado también aportará créditos para el país. Será el desembolso de la línea contingente del Banco Central para situaciones de iliquidez por u$s 4.500 millones, a los que habría que sumar u$s 1.000 millones del BID y el Banco Mundial. El Deutsche Bank se sumó el viernes a la lista de entidades que encabeza el HSBC para realizar el desembolso. El CS-First Boston que David Mulford encabeza, entidad que lideró la transacción del megacanje y ganó comisiones por u$s 25 millones, podría demorar el desembolso comprometido por contrato, según lo firmado con el Banco Central.

• Impacto

Pero el déficit cero y el avance de las negociaciones con el Tesoro y organismos internacionales no fueron las únicas noticias alentadoras que jugaron a favor del mercado. Lo que impactó, y con dolor, para algunas entidades, fue el freno a la especulación contra los papeles argentinos tras la decisión de grandes inversores locales -bancos y AJP-de no alquilar más sus tenencias de títulos. La operatoria para jugar a la baja consistía en lo siguiente: alquilar bonos a cualquier inversor, inmediatamente venderlos y recomprarlos a los pocos días a precio más bajo. Luego devolvían los títulos alquilados y ganaban con la diferencia entre el precio de venta inicial y la compra, más barata, posterior.

• Posibles pérdidas

En el mercado se comentó durante el fin de semana que la decisión de AFJP y bancos locales de no alquilar más títulos (se hacían con los depósitos de valores en Euroclear) puede generar pérdidas a algunos bancos de inversión. Se mencionó que Salomon y Morgan Stanley tienen posiciones abiertas de hasta 150 millones de dólares. La regla del mercado es que si un banco que alquiló títulos no los puede devolver, el «locador» aplica el «buy in», que significa recomprar a cualquier precio -lo paga en definitiva el «locatario»- en la plaza financiera.

A tal punto hay demanda de bancos para revertir posiciones «vendidas de aire» sin los papeles, que el alquiler de bonos ahora tiene una tasa de interés negativa de 6%. Esto significa que un tenedor de FRB o Global 2008, por ejemplo, puede entregar los papeles, recibir el equivalente en dólares de esos bonos y encima cobrar 6% anual. «Te dan plata y te pagan interés con tal de obtener títulos argentinos. Nunca se dio esto en la historia», graficó un veterano operador de un banco europeo anoche a Ambito Financiero.

La tasa de interés el viernes clausuró a 18,5% anual en el mercado interbancario. Hubo recuperación de depósitos, básicamente porque el Tesoro nacional pagó u$s 750 millones de vencimientos de Letras, fenómeno que se espera que se repetirá dentro de 10 días, cuando Economía gire otros u$s 350 millones por pago de Letras.