Riesgoso: sería mayor la compra de dólares

Que la inflación sea de nuevo de 12% este año no parece ser un problema para el gobierno. Tampoco que marzo vuelva a mostrar un incremento mayor que 1% en los precios minoristas. Esto se nota claramente en lo que está sucediendo con el tipo de cambio. Con el dólar cerca de $ 3,10, el Central sigue comprando fuerte (el viernes, u$s 73,1 millones). Y podría ser mayor la intervención en las próximas semanas. Ya es sabido que Néstor Kirchner ordenó acumular más reservas internacionales, a pesar de que esto se traducirá luego en un aumento de los precios. Esta semana, por ejemplo, deben pagarse u$s 400 millones al Banco de Basilea, y la intención oficial es no mostrar una reducción importante en reservas. Trascendió que el Banco Central, a tal fin, saldrá a endeudarse en dólares en la plaza local (lo hará a través de pases con bonos). ¿Limitará las exportaciones de los bienes que aumenten de precio por esta alza del tipo de cambio?

El Banco Central pondrá en marcha desde hoy un nuevo mecanismo para incrementar su nivel de reservas: entregará en alquiler los bonos en dólares que tiene en su cartera para hacerse de divisas en el mercado financiero. Se estima que agregaría a través de este esquema poco más de u$s 200 millones. El viernes, la autoridad monetaria autorizó esta nueva modalidad de intervención del BCRA a través del mercado de pases pasivos en dólares. La Comunicación «A» 4.508 dispuso que el plazo del préstamo puede llegar a un máximo de 30 días, pero renovable. Hasta ahora, la entidad que preside Martín Redrado podía entregar bonos para hacerse de fondos, pero sólo en moneda local.

Esta semana es particularmente importante para el BCRA, ya que debe pagar con sus reservas los últimos u$s 400 millones remanentes con el Banco de Basilea, que en diciembre otorgó un préstamo de corto plazo por un total de u$s 700 millones para fortalecer la situación del Central antes del pago al FMI. Ya se hicieron tres pagos por u$s 100 millones cada uno (el 24 de febrero, el 3 de marzo y el 10 de marzo) y este jueves se hará la cancelación total de lo que queda pendiente.

Prácticamente la totalidad de los bonos que el Central mantiene en cartera son Discount, provenientes de la reestructuración de la deuda. El origen son títulos en moneda extranjera que la autoridad monetaria mantenía desde la década del 90 y que entraron en default en 2001. La entidad los ingresó en la operación y obtuvo los nuevos títulos.

• Gratis

«Se trata de una operación prácticamente gratis para el Central, ya que por los fondos pagaremos LIBOR más 0,5% anual y los dólares los invertiremos a LIBOR», explicaron altas fuentes de la autoridad monetaria.

Para hacer frente a esta caída de reservas, que se ubica en u$s 20.736 millones, Redrado contará con dos mecanismos: el ya mencionado alquiler de bonos en dólares y continuar con la fuerte compra de dólares en el mercado, a través de la emisión de pesos.

En este marco ya no sería necesario seguir colocándole bonos a Venezuela para engrosar el nivel de reservas. Al menos esto fue lo que combinaron el BCRA y el Ministerio de Economía. Por supuesto, en el Palacio de Hacienda deben realizar sus propios cálculos respecto de la necesidad de hacerse de fondos frescos para cubrir baches fiscales que se presenten en los próximos meses. En cuanto a las compras de dólares, desde el BCRA dejaron trascender que continuará el fuerte ritmo de intervención. El viernes, por ejemplo, la cifra ascendió a u$s 73,1 millones y de todas formas la divisa cayó un centavo, hasta $ 3,09, lo cual indicaría que hay margen para continuar comprando sin temores a una disparada del precio.

«En febrero emitimos cerca de 3.000 millones de pesos para comprar dólares, pero absorbimos más de 4.000 millones. Y la misma tendencia se está observando en marzo», explican en la institución.

Entre la emisión de Nobac ajustables por CER y la aceleración en el ritmo de cancelación de redescuentos por parte de los bancos, la tarea de absorción se vio facilitada. Y se prepara otra medida, que comenzaría a aplicarse en abril, en el mismo sentido, con el incremento de los encajes de dos puntos para depósitos a la vista, que absorbería $ 1.700 millones adicionales de dinero en circulación.