Standard and Poor's redujo la calificación de la Ciudad de Córdoba a raA+

Sebastian Briozzo, Buenos Aires, (5411) 4891 2122; Antonio Huerta, Mexico City, [phone]; Jane Eddy (1212) 438 7996

Buenos Aires, 29 de Agosto de 2001: Standard and Poor's redujo hoy su calificación institucional en escala nacional de la Ciudad de Córdoba de 'raAA-' a 'raA+'.
Asimismo, se retiró el estado de “evisión”con implicancias negativas (CreditWatch Negativo). La tendencia es negativa.

La modificación de la calificación está basada principalmente en las dificultades mostradas por las finanzas de la ciudad a partir de 1999, y en especial hacia fines del 2000 y principios del 2001, y en el incremento del endeudamiento de corto plazo necesario para financiar estos desequilibrios. Si bien la continuidad de la recesión económica que afecta al país explica parte del deterioro, otra parte está fundamentada en el mantenimiento del nivel de gastos a la vez que los ingresos se mantuvieron por debajo de lo esperado. De ese modo, la ciudad ha visto reducida la flexibilidad de su presupuesto.

La evolución de las cuentas públicas durante la primer mitad del 2001 refleja la persistencia de la tendencia vista durante el año 2000. Las autoridades de la ciudad esperan revertir esta situación en la segunda mitad del año a través de una mayor eficiencia en la recaudación de impuestos y un mayor control del gasto.

De todos modos, la ciudad continúa reflejando, a pesar de los resultados recientes, una sólida evolución fiscal. De hecho, aún durante 1999 y 2000, años caracterizados por un generalizado deterioro fiscal en la Argentina, los resultados operativos de la ciudad continuaron siendo positivos. Sin embargo, estos resultados consistentes en un superávit correspondiente al 12% de los ingresos operativos en 1999 ($ 39,7 millones) y al 7% en el 2000 ($ 23,8 millones), son significativamente inferiores al promedio de 22% registrado entre 1994 y 1998.

En forma adicional al sólido desempeño fiscal histórico, con continuidad de superávits operativos, las siguientes fortalezas crediticias contribuyen también a mantener la calificación en el nivel raA+:
· La presencia de una amplia base industrial;
· Limitada dependencia de transferencias de otros niveles de gobierno, con cerca de 70% de ingresos correspondiendo a recursos propios, y;
· Niveles bajos de obligaciones contingentes.

Córdoba, capital de la provincia del mismo nombre, es la segunda ciudad del país en cuanto a población, la cual se estimó para el año 2000 en 1.200.000 personas. El PBI de la ciudad de Córdoba se estima en aproximadamente $ 12.000 millones para el año 2000, poco más de la mitad del PBI de la provincia. A su vez, alrededor un 68% de la producción manufacturera provincial y más de un tercio de la producción nacional de autos corresponde a la ciudad de Córdoba. La ubicación geográfica de la ciudad, en el centro de la Argentina, facilita su función como centro de distribución de una gran variedad de productos. Aunque el PBI de la ciudad se encuentra bastante diversificado, el sector automotor es extremadamente importante en parte por su función como empleador, directa o indirectamente, debido tanto a la presencia de terminales automotrices como una amplia red de autopartistas que se ha desarrollado durante décadas. Sin embargo, desde 1999 hasta la fecha, el sector se vio especialmente afectado por la recesión económica en la Argentina. De todos modos, la tasa de desempleo correspondiente al Gran Córdoba ha disminuido por segundo año consecutivo, pasando de 14,2% en Mayo de 1999 a 12,7% en Mayo del 2001. El desempleo en el total de aglomerados urbanos en la Argentina correspondiente a ese último período fue de 16,4%.

La situación fiscal llevó a que la ciudad debiera incrementar su nivel de deuda. El endeudamiento total del municipio pasó de $ 96 millones a fines del 2000 a cerca de $ 140 millones al 31 de Junio de 2001, equivalente a 40% de los ingresos totales de la ciudad y a alrededor de un 1,4% de su producto bruto. De este total, cerca de un 35% corresponde a obligaciones con proveedores mientras que 52% representa deuda financiera. Aunque el peso de la deuda en el presupuesto es todavía moderado, el hecho de que se trata en su mayor parte de obligaciones de corto plazo puede ejercer presión sobre las finanzas municipales en el futuro, en particular en el año 2002 cuando la ciudad deberá honrar vencimientos de capital equivalentes al 8,2% de sus ingresos operativos.

Adicionalmente, la ciudad acaba de cerrar un acuerdo con el Banco Interamericano de Desarrollo por medio del cual recibirá un préstamo de US$ 66 millones que asignará a obras de infraestructura.

TENDENCIA: NEGATIVA
La tendencia negativa refleja un ambiente de extrema dificultad económica y financiera en la Argentina caracterizada por recesión del nivel de actividad y altas tasas de interés que, en el futuro, puede afectar el desempeño fiscal de la ciudad. La continuidad de resultados fiscales desfavorables en el 2001 podría llevar a una nueva modificación de la calificación.