21 de enero 2022 - 00:00

Fernando Luciani: “Acceder a tasas competitivas requiere hacer tarea previa”

Para el director ejecutivo del Mercado de Valores (MAV) la planificación es fundamental para optimizar las oportunidades de financiamiento. Proyectó un crecimiento de la utilización de Pagarés este año.

Fernando Luciani, director ejecutivo del Mercado Argentino de Valores.
Fernando Luciani, director ejecutivo del Mercado Argentino de Valores.
MAV

Fernando Luciani es abogado y luego se especializó en finanzas. Desde 2005 trabaja en el Mercado Argentino de Valores, donde actualmente ocupa el cargo de director ejecutivo. En diálogo con Ámbito, analizó lo que dejó 2021 en términos de financiamiento pyme y además estimó que, para 2022, podrían crecer las operaciones de Pagarés, que el año pasado tuvieron un crecimiento interanual de 675%.

Periodista: ¿Qué balance puede hacerse del financiamiento pyme en 2021?

Fernando Luciani: Positivo. Desde el MAV participamos del 12% del financiamiento a todo el sector pyme. La pandemia fue un factor aún predominante en 2021. El Mercado de Capitales resultó un pilar fundamental cuando no había ventas o las actividades estaban restringidas y las empresas debían recurrir a un financiamiento de su capital de trabajo razonable. Los fondos de inversión tienen una destacada presencia comprando los productos disponibles en MAV y a la vez, debemos considerar las políticas públicas dispuestas para potenciar la demanda de productos pymes. También vimos empresas que financiaron proyectos de largo plazo con productos como el Pagarés a dos años o más, demostrando signos de recuperación y crecimiento.

P.: ¿Por qué se duplicó el financiamiento a través del mercado, qué motivos explican la suba?

F.L.: Un factor importante es la robustez de los instrumentos pymes y que, en su generalidad, responden muy bien a las demandas de financiamiento en las que MAV se especializa. El Cheque de Pago Diferido es sustancial para financiar las necesidades de corto plazo, es la herramienta que explica gran parte de ese dinero que pasó del bolsillo de los inversores al financiamiento de las MiPyMEs. A este recurso debemos acoplar la innovación. La agilidad en los procesos es un factor determinante en nuestras vida y esto aplica para todo orden. Los Echeq explican casi el 90% de todo el volumen negociado en MAV. Se fusionó la aceptación cultural que tenemos sobre los cheques con la practicidad de resolver todo el proceso en un par de clic.

P.: ¿Qué puede esperarse del mercado hacia adelante?

F.L.: Hay sectores de la economía que van a requerir de inversión, están comenzando a registrar crecimiento y, en muchos casos, los recursos propios, producto del ahorro, no están disponibles y van a requerir de financiamiento a medida. Hacia adelante vamos a ver un gran repunte del Pagaré, para financiar inversiones. La CNV recepcionó muy bien las necesidades presentadas para este instrumento, que el pasado año contribuyó con $44.500 millones al financiamiento pyme(vs. $5.750 millones en 2020). También en 2021 se duplicó el uso de la Factura de Crédito Electrónica MiPyME, que aportó 4.400 millones a la financiación de las empresas argentinas. Es un instrumento que comienza a tomar fluidez en sus procesos y en la adopción no solo de las MiPyMEs sino de las Grandes Empresas listadas por AFIP. Hay un importante trabajo de la SePyME, el BCRA, AFIP, Caja de Valores y MAV para consolidar su desarrollo. Todo esto, sobre el menú central de cheques, sumado a los pagarés, las ON y las facturas, son estratégicos para las pymes. También debemos considerar la especialización que están desarrollando los Agentes vinculados a MAV, destinando equipos de profesionales específicamente orientados a atender las necesidades de las MiPyMEs; conformando una red de más de 210 Agentes con características bien federal. Es fundamental, además de estratégico, la presencia de agentes de negociación cercana a la realidad de cada sector económico.

P.: ¿Tuvo alguna influencia el mantenimiento de la tasa de interés del Banco Central?

F.L.: Cuando uno analiza las tasas de negociación de Cheques de Pago Diferido Avalados en MAV, observa que la política de mantenimiento de tasas por parte del BCRA actuó como una excelente red de contención ante una posible escalada del nivel de tasas. El primer semestre del 2021 presentó tasas de financiamiento pyme muy convenientes, por debajo de la tasa Badlar. A partir de la segunda mitad del año, traccionadas por el incremento general de precios de la economía, las tasas comenzaron a operar por sobre Badlar, pero aún por debajo de la inflación interanual y resultando por esto igualmente convenientes para el financiamiento del capital de trabajo de las pymes. Aquí es donde la política de mantenimiento de tasas del BCRA evitó una escalada desmedida de las tasas pyme. Incluso, se observó una tendencia a la baja durante el último mes del año.

P.: ¿Qué papel juegan las tasas de interés?

F.L.: Es importante remarcar que la tasa de interés a la cual se financian las pequeñas y medianas empresas en el Mercado de Capitales surge de la interacción de la oferta y la demanda de instrumentos pymes, en una plataforma de subastas con prioridad Precio-Tiempo. Esto garantiza que las pymes obtengan siempre la mejor tasa de financiamiento. Por ello, cotidianamente remarcamos la importancia de la planificación financiera de las pymes y no tanto de la tasa que hoy se ve en pantalla. La posibilidad de acceder a tasas de financiamiento competitivas requiere de “hacer la tarea previa”. Contactarse con una Sociedad de Garantía Recíproca, entender cuál es la posición de la pyme dentro de la cadena de valor en la cual está inserta, contemplar los activos financieros en cartera que pudieran servir para garantizar los instrumentos a negociar, y sobre todo, solicitar asesoramiento a los Agentes para que los acompañen en este proceso. Luego de recorrer estos pasos fundamentales para cualquier pyme en Argentina, el análisis de la conveniencia de la tasa dependerá de las características intrínsecas de cada empresa, de sus necesidades de fondos y su core de negocio.

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