BCRA permite a exportadores tomar más deuda del exterior

• Desde hoy podrán aplicar sus dólares al pago de créditos que hayan suscripto para sustituir importaciones

Guillermo Moreno

En un nuevo esfuerzo por fortalecer sus reservas, el Banco Central resolvió abrir ayer una leve rendija en el impenetrable cepo cambiario que construyó desde octubre pasado. El paso parece, a simple vista, insignificante. Pero fue percibido por algunas fuentes del sistema financiero como un indicio de la voluntad oficial por generar nuevas vías para el ingreso de divisas en el país. Cualquier medida, por infructuosa que parezca, resulta ahora visiblemente atractiva si promete algún dólar como recompensa.

Desde hoy, por una normativa que publicó ayer en su página, el Banco Central, se permitirá a los exportadores reservarse de liquidar en el mercado cambiario oficial aquellas divisas que tengan que destinar al pago de deudas en el exterior, siempre y cuando las hayan asumido para producir bienes que permitan sustituir importaciones.

El concepto se sumará a la condición que hasta ahora admitía el organismo para poder aplicar las divisas cobradas por los exportadores: el financiamiento adquirido para producir bienes exportables o que aumenten la capacidad exportadora de una compañía.

Para el Central, el objetivo de la nueva medida es apuntalar los proyectos de inversión sobre la producción de aquellos bienes que el país necesita importar. Pero el efecto podría servir también para sumar reservas en un contexto que no parece fácil para el Central: tras un comienzo auspicioso en julio, y algunos vaivenes marginales durante la semana pasada, el stock de reservas quedó ayer en los u$s 37.443 millones, el mismo nivel que tenía ocho días atrás. Mientras tanto, el blanqueo de capitales, monitoreado por Guillermo Moreno desde el 1 de julio pasado, alcanza a sumar hasta ahora sólo un poco más de u$s 5 millones.

La normativa del Central impone, para estos casos, una condición: que la vida promedio del financiamiento aplicado al proyecto de inversión sea mayor a los dos años, y que el primer pago de la deuda se concrete con un plazo no menor al año. Con esto, el organismo se asegura que el efecto sea positivo (o al menos neutral) en el stock de reservas.

Con todo, en el sector son escépticos sobre su impacto porque actualmente tomar deuda en el exterior resulta demasiado costoso para las empresas locales. Una industria argentina puede llegar a financiarse afuera al 14% anual en dólares (según la calificación de riesgo que tenga), pero termina pagando más de un 30% anual en pesos si se considera la expectativa de depreciación que hoy se tiene sobre la moneda local (de acuerdo con el tipo de cambio oficial). Frente a esto, la oferta local es bastante más atractiva: los bancos prestan hoy en pesos financiamiento a tasa fija del 15% anual por las líneas de inversión productiva que obliga a volcar semestralmente el Banco Central, o cercano al 20% anual cuando se trata de adelantos en cuenta corriente de cortísimo plazo (tasa Badlar más algunos puntos básicos).

La comunicación emitida ayer por el ente monetario (la A 5464) expresa que "se entenderá como cumplida" la nueva condición "cuando se demuestre razonablemente que al menos dos tercios del incremento en la producción de bienes como resultado del proyecto tendrán como destino la sustitución de importaciones".