“Brasil no arriesgará precios con devaluación”

• Lo sostuvo Pablo Guidotti: «Una tasa del 9% es altísima para la Argentina; denota desconfianza de inversores»

«Preocupan la inflación y el excesivo intervencionismo estatal en distintas actividades económicas», sostuvo el exsecretario de Hacienda Pablo Guidotti.

El exsecretario de Hacienda Pablo Guidotti asegura que la Argentina podría colocar deuda en los mercados internacionales «a una tasa de entre el 9% y el 10%. Estas tasas son altísimas dado el contexto actual y denotan una enorme desconfianza de los inversores con el país», explicó. Hoy, como docente de la Escuela de Gobierno de la Universidad Torcuato Di Tella, comentó además que no espera una devaluación en Brasil ya que no cree «que las autoridades brasileñas pongan en riesgo su objetivo de mantener la estabilidad de precios devaluando su moneda». En cambio, detalla que en la Argentina la mayor preocupación de este año pasa por «la inflación y el excesivo intervencionismo estatal en distintas actividades económicas».

Periodista: ¿Qué piensa de que el Gobierno continúe financiándose con fondos de la ANSES?

Pablo Guidotti: Deriva directamente de la nacionalización de las AFJP realizada por el Gobierno kirchnerista. Esto trae varias consecuencias. La primera es que aumenta drásticamente la dependencia del futuro de los jubilados de decisiones políticas que poco tienen que ver con sus aportes. En segundo lugar, y comparado con otros países de la región que adoptaron un sistema de capitalización, la Argentina ha abandonado uno de los instrumentos más efectivos para desarrollar el mercado de capitales doméstico. El mejor ejemplo es Chile, donde el crecimiento de los fondos de pensión privados ha permitido el desarrollo de un mercado de capitales muy profundo y denominado en moneda local, lo que genera importantes flujos de financiamiento para las empresas a tasas muy bajas. En contraste, en la Argentina se destruyó el mercado de capitales local, a la vez que la asignación de fondos por parte de la ANSES se hace de modo poco transparente.

P.: ¿Qué consecuencias tendrá?

P.G.: Las consecuencias futuras dependerán de la situación fiscal. En el pasado los jubilados sufrieron mucho a raíz de que el Estado dilapidó los fondos generados por los aportes a la vez que la inflación licuaba el poder adquisitivo. Hoy el Estado parece tener una situación fiscal holgada, simplemente porque la presión impositiva ha aumentado drásticamente. Comparado con los noventa, se recauda aproximadamente 7 puntos más del PBI, aplicando más impuestos distorsivos. Esta situación, como por ejemplo el nivel exorbitante de retenciones al agro, se soporta solo porque existe una situación externa inusualmente favorable.

P.: ¿El país ya está en condiciones de colocar deuda en los mercados internacionales?

P.G.: Sí, comparado con otros países de la región sal-vo Venezuela, lo puede hacer por montos menores y tasas mayores a las que podría hacerlo si tuviese una política económica razonable.

P.: ¿A qué tasas?

P.G.: Podría colocar a una tasa de entre el 9% y el 10%, dependiendo de las condiciones del mercado internacional de capitales. Estas tasas son altísimas dado el contexto actual y denotan una enorme desconfianza de los inversores con el país.

P.: ¿El conflicto en Egipto perjudica o beneficia en este sentido?

P.G.: En la medida en que aumenta la incertidumbre, no ayuda. De todos modos, el impacto de la crisis de Egipto sobre los mercados emergentes ha sido por ahora limitado.

P.: La UIF comenzó a investigar varios mercados, entre ellos los seguros y las operaciones bursátiles. ¿Cree que esto tendrá algún impacto en su funcionamiento?

P.G.: En general, las acciones de los gobiernos para combatir y prevenir el lavado de dinero se han fortalecido en todo el mundo y las nuevas reglas no deberían afectar de modo significativo el funcionamiento de los mercados. Lo que ocurre en la Argentina es que no está claro si algunas de estas medidas tienen motivaciones que poco tienen que ver con la lucha contra el lavado de dinero y la corrupción. Entonces, en la medida en que los organismos oficiales no tengan la credibilidad que se requiera en estos ámbitos, la proliferación de regulaciones puede tener efectos negativos.

P.: ¿Cómo espera que este año evolucione la crisis en Europa?

P.G.: Creo que por ahora Europa ha podido transmitir el mensaje de que no dejará a ninguno de sus países miembros sin ayuda, como lo hizo la comunidad en la década pasado con algunas economías emergentes, y la Argentina en particular. De todos modos, los problemas fiscales en varios países de Europa siguen siendo muy importantes y difícilmente la sustentabilidad fiscal de estas economías se recupere sin un retorno del crecimiento económico. Por ende, creo que a pesar de la relativa calma actual estamos todavía en el comienzo de una historia que nos deparará más de un sobresalto.

P.: ¿Qué cree que pasará con el dólar y el euro en este contexto?

P.G.: En el mediano plazo creo que nos moveremos hacia un dólar más fuerte en relación con el euro.

P.: ¿Espera una devaluación en Brasil?

P.G.: No. Varios bancos centrales de la región enfrentarán más bien presiones inflacionarias derivadas de la evolución de los precios de las materias primas. No creo que las autoridades brasileñas pongan en riesgo su objetivo de mantener la estabilidad de precios devaluando su moneda.

P.: ¿En dónde cree que debe ponerse la mira este año?

P.G.: Es muy preocupante en la Argentina la inflación que este Gobierno ha desatado, y que no parece tener la menor intención de controlar. La inflación terminará por afectar seriamente la competitividad externa, además de erosionar los ingresos de la clase media y baja. Hoy en día, la inflación y el excesivo intervencionismo estatal en distintas actividades económicas son los principales problemas que enfrenta la Argentina en un año electoral.

P.: La preocupación que demostraron las últimas semanas los empresarios por avances del sindicalismo en la Justicia, por reclamos de aumentos salariales altos y por la intervención del Gobierno en los precios, ¿está fundada, en su opinión?

P.G.: Ya hace tiempo que los sindicatos vienen ganando terreno en distintos campos. La inflación y la connivencia política del peronismo con los sindicatos han asegurado su mayor rol, tanto en el Congreso como en el Ejecutivo. No es sorprendente que las fuerzas sindicales tomen más poder también en la Justicia.

P.: ¿A qué cree que puede llevar este avance de los gremios?

P.G.: En la historia argentina este proceso ha estado siempre ligado a un avance de la corrupción y al aumento de rigideces en el mercado laboral. Los costos de estas rigideces no se ven cuando la economía crece. Su efecto aparece cuando la economía debe enfrentar algún shock negativo, típicamente de origen externo. Por ahora la Argentina ha tenido la suerte de gozar de condiciones externas muy favorables por un número inédito de años.

Entrevista de Florencia Lendoiro