Devaluaciones y acciones

Que estamos transitando una corrida cambiaria no es novedad. Ahora, ¿qué es una corrida cambiaria?. Si la definimos como un período en el cual el dólar (libre) trepa más de 10% o su variación diaria es mayor a 0.9% y por más de 5 días, seguido por una baja mayor al 2% o 6 días sin marcar nuevos máximos, identificamos 19 desde la salida de la crisis 2001/2. La duración de estos procesos ha ido de los 4 a 122 días, promediando 33, y la desvalorización diaria del peso osciló entre 0.14% y 2.97% diario con un promedio de 1%. La corrida de estos días lleva 25 días en los que el dólar trepó 1.07% diario, quedando como la segunda más virulenta desde la iniciada el 14/4/14. Estos números sirven para graficar, no debiéramos sorprendernos si la misma toma más tiempo para ser neutralizada, se profundiza o ya finalizó. Si bien la data no es significativa, vale la generalización que estos procesos se asocian a una baja de las acciones (2.8% en promedio, 56% de los casos) que contrasta la suba de los períodos de "calma" (10.5%, 82%). Insistiendo en que esta es data puramente anecdótica, más que la duración o la magnitud total de la devaluación (los procesos de suba accionaria durante corridas cambiarias promediando 4.86% se asocian a corridas de 38 días en promedio con subas de 21% del dólar; las mermas promediando -8.94%; 30 días y 14%) lo que parece afectar adversamente a las acciones es la virulencia de la caída (variación diaria del dólar durante subas accionarias, 0.86%, durante mermas 1.06%). La idea de estas líneas no es que sirvan para la toma de decisiones sino como contexto para el análisis "ex-post- (de lo ocurrido ayer en el mercado cambiario y la conferencia de "Nico" y "Toto" hablaremos en los próximos días). Aun cediendo 7.46%, el dólar (libre) cerró ayer en el segundo nivel más alto de su historia mientras, a pesar de sumar 0.77% (a poco de mediodía subía 4.52%) cerrando en 30.676,94 puntos, el Merval quedó en el sexto nivel más bajo de los últimos nueve meses: ergo, la lógica indica aguardar antes de cantar victoria. El operado en acciones sumo $1.683 millones (51 alzas, 4 papeles sin cambio y 29 bajas), con el G. Galicia (-1.56%) y $339.6 millones, Petrobras Brasil (-1.95%) con $ 141.8 millones y el Macro (0.97%) con $138.3 millones como ejes de la rueda. El podio de las líderes fue para Gas Cuyana (11.08%), Metrogas (8.76%) y G.Valores (8.5%), el antipodio para YPF (-6.29%), Agrometal (-4.48%) y Tenaris (-3.45%).