Dólar, el sedante para los mercados

Si no hubiera existido el fin de semana largo, feriado bancario de por medio, tal vez hoy el humor de los inversores sería distinto. Pero el conflicto de los camioneros con los diarios y la imposición del Grupo de los 20 de que la Argentina acepte ser auditada por el FMI agregaron incertidumbre, y hoy puede ser un día de absoluta cautela.

Es normal que los lunes sean mezquinos en negocios. Los montos que se operan en el Mercado Abierto Electrónico (la principal plaza de bonos) son los menores de la semana. Lo mismo ocurre en el Forex-MAE, el más grande de los mercados cambiarios. Pero el hecho de que no hubo operaciones el viernes puede cambiar esa costumbre y ser un día movido.

La política, en estos momentos, está afectando a la economía, y eso lo vienen sintiendo los precios de los bonos que no consiguen enlazar más de dos ruedas consecutivas de suba. Apenas llegan a un techo, comienzan a descender. No se animan a buscar picos más altos.

Con los títulos en dólares, la situación es algo distinta porque los inversores miran la renta. En estos momentos, sienten que la Argentina se convirtió en un país de más riesgo y por eso piden más retorno. La única manera de que suba la renta es que baje el precio del título, por eso los bonos posdefault en dólares están padeciendo frecuentes bajas para elevar la renta a proporciones cercanas al 15%. Hasta hace dos semanas, los inversores se conformaban con un 11%.

El dólar está actuando como sedante. Al estar el tipo de cambio en baja y sostenido por el Banco Central, aleja temores de devaluación y hace que quedarse en bonos en pesos no sea un acto estresante para los inversores.

El Banco Central se encamina a superar el nivel de divisas del 13 de febrero pasado, cuando llegaron a u$s 47.169 millones y fue el más alto en lo que va del año. Le faltan u$s 657 millones para alcanzar esa meta. Al ritmo de compras de los últimos tiempos, puede alcanzarlo en tres o cuatro semanas. Hay intervenciones de la autoridad monetaria que superan los u$s 100 millones diarios, porque en la plaza cambiaria casi todos son vendedores.

Una muestra de lo ofrecido que está el dólar es que en el mercado marginal la divisa cotiza a $ 3,7950, casi cuatro centavos menos que en las casas de cambio. Esta diferencia marca una situación absurda porque en las casas de cambio no sólo se compra el dólar más caro, sino que hay que exponerse ante la AFIP porque hay que completar una declaración jurada y presentar documentos. En el «blue» la operación es anónima y más barata.

Tampoco hay salida de capitales. El dólar «contado con liquidación» está en $ 3,78. Cuando hay fuga de capitales, el valor supera en alrededor de 10 centavos al dólar mayorista. Si se fueran capitales de la Argentina, el «contado con liqui» (como lo llaman los operadores) debería valer $ 3,93 como mínimo. Hoy la paz cambiaria es el ancla del mercado que permite a los inversores no tomar decisiones apresuradas y mantener los títulos en cartera esperando un panorama más claro.