El “pasaje” del Dow es todavía incierto

Festejada la Pascua, es una buena oportunidad para rever lo vivido y tratar de entrever hacia dónde vamos. Más allá de cualquier argumento, la crisis bursátil sobrevino cuando a fines de 2007 abruptamente comenzó a cortarse el crédito en el mercado financiero (la verdad es que todavía no tenemos una buena explicación sobre lo que pasó, y los distintos actores siguen echándose la culpa unos a otros). Esto se exacerbó a partir de setiembre de 2008 con de la caída de Lehman Brothers, y a comienzos de marzo de 2009 el mercado accionario registraba la mayor caída (más del 50%) desde la crisis de 1930. A partir de ahí el accionar más o menos mancomunado de los principales gobiernos inyectando cantidades sin precedentes de dinero a la economía atemperó la crisis y derivó en una suba de los activos más líquidos, acciones, bonos y commodities como pocas veces hemos visto (es posible también -algo difícil de probar- que el mercado esté adelantando la recuperación).

Como ya comentamos en alguna otra oportunidad, las acciones llevan cuatro trimestres consecutivos de suba (el Dow trepó más de 67%), con la curiosidad de que en cada período esta suba fue menor que en el anterior. A simple vista esto podría denotar cierto cansancio o pérdida de entusiasmo por parte de los inversores. Además de los precios, esto se percibiría en el volumen (el promedio diario de 2010 viene siendo un 18% menor que el de 2009 y un 9% menor que el de 2008), en la relación precio/ganancias, que está rondando 21,3 años frente a un promedio histórico de 16,4 años, en la suba de las tasas de mercado, que estarían reflejando un incremento inflacionario, en la mayor dificultad para colocar títulos, en el inicio de la esterilización (de los fondos colocados para paliar la crisis), etc.

El problema es que es posible invertir todos los argumentos de manera que nos hablen de un futuro de alzas continuadas. Por ahora lo que sabemos es que dinero y desconfianza sobran y que, en definitiva, quien elige es usted.