El turno de Japón

 La semana pasada advertimos de la negativización que estaban sufriendo la tasa de los bonos en los países cuyos bancos centrales adoptaban esta política para los encajes bancarios y el poco éxito que estaba teniendo. Ayer, por primera vez en la historia, la tasa soberana nipona a 10 años (primera del G7 al que le sucede) cayó debajo de 0% al pagar -0,007% (hay estimaciones hacia fin de año de -0,25%) con lo cual cerca del 70% de la deuda estatal japonesa presenta ahora rendimientos negativos (en todo el mundo habría más de u$s 7.000.000 millones de deuda soberana en estas condiciones). El gobierno en Tokio apostaba a que la negativización iba a deprimir el yen e impulsar la economía vía las exportaciones. Lo que no tomaron en cuenta es que a diferencia de las entidades europeas, los bancos japoneses no tienen margen para absorber y no pasar las tasas negativas a clientes. Ante una eventual caída de depósitos lo que hicieron los bancos fue comenzar a cerrar las operaciones de "carry trade" repatriando el capital (básicamente de China). Esto disparó en lo que va de febrero una revaluación de 6% en el yen frente al dólar golpeando las exportaciones, lo que explica en parte el 5,4% que se desplomó ayer el Nikkei. Con la mayoría de las bolsas asiáticas -afortunadamente- cerradas por el año nuevo lunar, el contagio global fue acotado: las acciones europeas retrocedieron 1,58% (que suman al -3,54% del lunes), el Dow 0,08% (-1,1% el lunes), los mercados emergentes 1,39% (iShares; -1,37 el lunes) y el petróleo 5,59% abajo (ganaban 3% en la mañana y cerraron en el segundo mínimo desde octubre de 2003; la AIE habló de un surplus de 2 millones de barriles diarios). Con este contexto los ADRs argentinos (Global X) retrocedieron 1,98% que se suma al -1,46% del lunes, con lo peor en los de Edenor (-6,82%), Tenaris (-4,69%), Irsa Propiedades (-3,67%) y lo mejor en los de Cresud (+2,77%) e Irsa (+0,5%).