Fracaso del mercado XII

El cambio tecnológico es el principal factor que explica la consolidación de las Bolsas, pero detrás subyacen las mismas razones que en cualquier otra consolidación: hybris y sinergia, o en "canyengue", la soberbia y la codicia (La percepción del mercado sobre los motivos para las fusiones, M. Arnold y D. Parker 2009). Se argumenta que para los accionistas de las Bolsas -con la consolidación-, la suma será mayor a las partes (sinergia), al incrementar el tamaño de su mercado, accediendo a nuevas capacidades o recursos y descubriendo potencialidades ocultas para generar un mayor crecimiento.

Tendencia

La evidencia sugiere que la integración de las Bolsas regionales sirvió para atraer más órdenes y reducir el diferencial de precios a costa de las Bolsas más pequeñas (Mercados fusionados, T. Arnold et al.,1999) y que las fusiones de grandes Bolsas -en especial las horizontales- y las integraciones regionales -en especial si la protección de los inversores y el desarrollo del mercado del adquirente es alto- tienden a crear valor para sus accionistas (Estrategias de crecimiento y creación de valor: qué funciona mejor para las Bolsas, por I. Hasan y H. Schmiedel 2010). La realidad es que más que un crecimiento sobre el mercado, lo que se suele conseguir es un ahorro de costos, en particular los tecnológicos y de personal (Ganancia de eficiencia en la integración de las Bolsas, lecciones del experimento natural de Euronext, M. Pagano y A.J. Padilla, 2005), la reducción de "miembros" y mejoras administrativas (La Bolsa de Londres: reestructuración corporativa del gobierno luego de la desmutualización, L. Padilla et al. 2014) y -muy importante si cabe- la consolidación/escisión de los organismos de compensación y clearing (Adiviná qué: es la compensación, T.V. Koeppl y C. Monnet, 2004). Sigue. El Dow cerró en nuevo máximo trepando el 0,12 por ciento a 16.715,44 puntos.