El Gobierno colocó ayer u$s1.350 millones en Letras del Tesoro (Letes) en dólares a 175 días, con lo cual logró refinanciar el total de vencimientos para esta semana a una tasa del 4,75%. El dato es positivo si se toma en cuenta que hace pocos meses el oficialismo salió a colocar este instrumento ofreciendo un rendimiento del 7%, producto de la fuerte suba del riesgo-país, en medio de la crisis cambiaria (en la licitación anterior se había pagado 5,5%). Además, renovó más del 60% promedio que había estimado en el programa financiero, lo que apunta a que poco a poco el Gobierno va recuperando parte de la confianza perdida, pero es un largo trayecto por recorrer.
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El Palacio de Hacienda recibió 8.145 órdenes de compra por un total de u$s1.399 millones y para el tramo competitivo se aplicó un factor de prorrateo del 93,3036%. El equipo económico ha logrado reducir el costo del financiamiento en las últimas semanas, luego de alcanzar una mayor estabilidad monetaria y del desembolso del FMI por u$s5.700 millones, sumado a la expectativa de ingresos por hasta u$s 18.500 millones entre diciembre y marzo. Esto permitió generar cierto descenso en el riesgo-país, que todavía sigue en niveles elevados (ver nota aparte), aunque es fundamental seguir reduciendo los spreads para converger a los niveles de la región.
Pese al menor rendimiento, las Letes siguen siendo un instrumento atractivo, principalmente para los inversores más conservadores, ya que ofrecen una tasa muy superior a la de los plazos fijos en dólares, que pagan apenas un 0,05%. Además, no están expuestos a la volatilidad y permiten obtener divisas a un valor más barato, ya que los inversores pueden suscribirse tanto en moneda extranjera como en pesos, al valor del tipo de cambio mayorista que indica el BCRA. El dólar de de esta operación fue $35,885.
Los objetivos para los próximos meses seguirán apuntando en el ordenamiento de la macroeconomía local, es decir, reducir la inflación y converger hacia un equilibrio fiscal primario. En el plano financiero, el Palacio de Hacienda, de la mano del secretario de Finanzas, Santiago Bausili, seguirá expandiendo el stock de Letras del Tesoro Capitalizables en pesos (Lecap) para desarrollar un segmento de mayor profundidad y liquidez. Vale recordar que la semana que viene el Banco Central realizará la última licitación de Lebac del año, ya que apunta a eliminar este instrumento para mediados de diciembre, con el último vencimiento. Los montos que queden afuera serán probablemente sean captados por Lecap y Leliq para reducir la presión sobre el tipo de cambio. Para eso será fundamental fomentar la credibilidad y la confianza, lo que permitiría seguir reduciendo las tasas de interés. Y por eso será clave ver la evolución del tipo de cambio y del riesgo-país.
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