Hubo euforia en los bonos (pero BCRA vende dólares)

Por primera vez desde que estalló la crisis europea, desde el exterior llegaron órdenes de compra para bonos argentinos. La suba del 2,21% de Wall Street fue fundamental para impulsar el movimiento. Al mismo tiempo, en el mercado cambiario creció la demanda de dólares y el «blue» llegó a los $ 4, aunque el Banco Central logró bajar el dólar mayorista a $ 3,9250 y el de las casas de cambio, a $ 3,9450.

El monto de negocios no acompañó al alza de precios. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE), se operaron $ 910 millones en bonos que, si bien es el monto más elevado de la semana, está lejos de ser un volumen destacado.

La razón hay que buscarla en la manera en que se movió el mercado. A la mañana comenzaron a llegar órdenes de compra desde el exterior que se orientaron hacia los Boden, en particular al Boden 2012, que es el de más corto plazo. A las 13, los compradores desaparecieron y el mercado atravesó 3 horas de escasos negocios. Desde las 16 y hasta el cierre de la rueda, hubo otro alud de órdenes de compras en dólares que fue acompañado por inversores internos. Esta vez buscaron al Boden 2015, que subió un 3,13% y fue uno de los bonos de mejor comportamiento.

Antes de la suba, el Boden 2015 rendía un 15%, ahora quedó con una renta del 14,44%. Este bono, que cada año paga una tasa del 7% en dólares, abrió a $ 296,50 y tocó $ 306 para después cerrar a $ 301,36. El Boden 2012, que subió un 1,14%, tiene una renta de casi un 12% y es otro de los bonos buscados. El riesgo-país cayó un 3,3%, a 787 puntos.

Los títulos en pesos se encolumnan atrás y los que más suben son los que más bajaron. Acá, a diferencia del sector de bonos en dólares, es cuestión de oportunidad y de hacer diferencias rápidas. Por eso, el Discount en pesos subió más del 3%. Los cupones PBI, en cambio, viven otra realidad. Están atados al crecimiento del país que mide el INDEC. Como se espera un buen año, los cupones en pesos subieron un 3% y los emitidos en dólares, un 2,15%. Cupones y bonos en dólares fueron los preferidos por los inversores del exterior.

Ventaja

Los Boden y cupones en dólares tienen la ventaja de que se pueden comprar con pesos. Como el dólar está subiendo, porque la liquidación de los exportadores de cereales no es tan alta como hace dos semanas, esto es un estímulo adicional. Fue tan notoria la menor oferta de dólares que el Banco Central se convirtió en un fuerte vendedor. Al revés de lo que hizo en mayo cuando compró u$s 1.500 millones para que la divisa no baje de precio, ahora debe vender dólares para que no suba.

La entidad monetaria apareció en el mercado de contado del Forex MAE a la media hora de iniciada las operaciones. Con fuertes ventas desalentó cualquier intento por hacerlo subir. Agredió los «bid» (compra) y entregó todos los dólares que le pidieron. De esta manera, vendió u$s 100 millones y logró que la divisa baje a $ 3,9250 en el mercado mayorista y retroceda medio centavo en las casas de cambio, a $ 3,9450.

En el mercado marginal, la historia fue distinta. El «blue» abrió a $ 3,98, pero como fue muy pedido por los ahorristas que se están yendo del euro y por otros que creen que va a seguir subiendo contra la moneda local, llegó a $ 4,00, un valor que no conocía desde la presidencia de Eduardo Duhalde.

El Banco Central no sólo fue vendedor en el mercado contado. Intervino en los mercados de futuros y colocó órdenes de venta para fin de junio. Concentró todo su poder en el corto plazo.

En el OCT-MAE de los u$s 365 millones operados, 263 millones correspondieron a junio. En el Rofex de Rosario, donde se negociaron u$s 524 millones, el movimiento fue similar.

Las reservas del Banco Central, de esta manera, se ubicaron por debajo de los u$s 49 mil millones. La merma no fue sólo por la venta de dólares (en tres días vendió u$s 200 millones), sino porque bajaron el euro, la libra esterlina y el oro. Ahora, las reservas están en u$s 48.964 millones. Hoy pueden seguir las subas de bonos porque el monto de negocios indica que muchos inversores quedaron afuera. Tal vez el alza sea más selectiva y seguramente los bonos en dólares de corto plazo serán los más buscados. Con Wall Street en alza, la crisis de Europa se soporta mejor.