• RECOMIENDAN A CLIENTES REORGANIZAR CARTERAS CON BONOS EN DÓLARES DE CORTO Y MEDIANO PLAZO El mercado entero espera alta volatilidad para las próximas semanas: a priori, el presidente electo genera desconfianza. Pero consideran que con el correr de los días se despejarán dudas.
Saben que deberán prepararse para lo desconocido. Y que, a priori, habrá mayor incertidumbre y hasta cierta desconfianza, si bien el tiempo pueda devolver algo de calma y previsibilidad. La inesperada consagración del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, generó ayer como nunca una infinidad de discusiones de operadores en las mesas, que deben estudiar ahora cómo rearmar o acomodar sus carteras de inversión.
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Los agentes de Bolsa locales cambian, también, las recomendaciones a sus clientes. Y el dilema a despejar es, en resumen, uno solo: si las decisiones de Gobierno que pueda tomar el republicano serán las mismas -o parecidas- a las medidas que preanunció en su excéntrico discurso de campaña. O si, al contrario, la realidad le impondrá límites y lo forzará a aceptar consensos y a actuar de manera más racional.
Como primera alternativa, los bonos en dólares de la parte media de la curva (es decir, los que son a menos de 10 años) están dentro del menú que todos exploran. El horizonte más largo a considerar es el 2026. Cualquier opción más extensa, según coincide la mayoría, expondría a los inversores a turbulencias para nada recomendables.
"Debemos estar preparados a un grado de incertidumbre o volatilidad que será fruto de que no sabemos exactamente qué se va a hacer: si, por ejemplo, Trump va a levantar su muro en México o no, sólo por citar una de sus declaraciones", reconoció ayer Ezequiel Asensio, socio-director de Equity Agencia Mercap. En este escenario, el analista aconseja bonos argentinos en dólares más cortos: Bonar 2024 o 2026. "No me iría más allá. Dejaría entre un 60% y un 70% de la cartera colocada en pesos, con tasas de interés real positivas (fija o atada a la Badlar), porque más allá de que puede haber un cambio en el flujo de dólares hacia emergentes, lo cierto es que la Argentina tiene aún muchas divisas por recibir y, en este contexto, el tipo de cambio puede estar muerto. El resto (40%-30%), sí, debe estar en moneda extranjera", completó.
Los operadores se preparan para ser testigos, en las próximas semanas, de los sobresaltos típicos de escenarios de incertidumbre: fortalecimiento del dólar, baja en commodities o encarecimiento del dinero o suba de los rendimientos de los títulos. "Nos esperan, quizá, días y semanas de una volatilidad no vista en los últimos años. Pero no hay que desesperarse porque habrá oportunidades para todos", advirtió el analista de Tavelli & Cía., Juan Pablo Vera. Su consejo es mirar alternativas de corta duración: "Lebacs (letras de deuda del Banco Central) y Letes (letras del Tesoro) o el tramo corto-medio de la curva en dólares. Hay que evitar el tramo largo (como por ejemplo el Discount y el Argentina 2046) y estar atentos para comprar ante un ajuste fuerte", explicó. Para las Letes, claro, habrá que esperar a las licitaciones próximas que pueda hacer el Gobierno, siempre y cuando la tasa de interés se mantenga cercana al 3% anual.
Sabrina Corujo, de Portolio Personal, también llama a la calma ante una eventual tormenta. "La recomendación es no apurarse. Podrá existir una sobrerreacción, que no descartamos recorte en las próximas ruedas. Salir a liquidar posiciones no es una sugerencia desde Portfolio. Incluso estamos alertas ante las oportunidades de compras estratégicas, que podría dar este escenario. Creemos que falta mucha agua correr aún, y que muy seguramente pagará más ser frío que actuar por impulso", opinó.
En Capital Markets recomendaron ayer bajar la exposición sobre la parte larga de la curva en dólares. "Por la suba de la tasa a 10 años de Estados Unidos, la curva de rendimientos se empinó", aclaró Juan Diedrichs. Y aconsejó mirar los bonos de mediano plazo, como el Bonar 2024, las Lebac a 35 días y no tener miedo a las acciones: Siderar, Aluar, bancos, Telecom, Pampa, Transener y Petrobras.
El menú se completa, para algunos, con Lebac de mayor plazo, que tienen vencimientos hasta junio del año próximo; letras en dólares provinciales, como Buenos Aires 2019, que ofrecen rendimientos de 4,8% en moneda extranjera; obligaciones negociables de compañías y letras de provincias o municipios, que rinden hasta 26% anual en pesos, u otros bonos soberanos cortos en dólares, como el Argentina 2021 (AA21).
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