La Argentina ayer, lo mejor entre emergentes

Las buenas noticias hicieron que se viva otro día de subas. Es la primera vez que hay dos ruedas seguidas de alzas generalizadas desde que se instaló la crisis europea.

Las mejores noticias sobre el canje de la deuda fueron tan importantes como el alza en las Bolsas de Europa y Wall Street.

La percepción es que la adhesión a la reapertura del canje de la deuda va a superar el 60% que estimaba el Ministerio de Economía. Por eso el Global 2017, el título que recibieron los tenedores mayoristas que aceptaron el canje, cotizó a $ 84. Este bono hizo su debut oficial con ese precio que representa una tasa de retorno del 12,50%. Si bien la noticia de que el canje será mejor a lo esperado, el hecho de que el bono rinda un 12,50% mantiene alejado al país de los mercados internacionales. La idea del Gobierno local es conseguir dinero a 8% o 9% anual. Pero por ahora, de acuerdo con lo que indica el nuevo bono, no le prestan a menos del 12%.

El monto de negocios esta vez estuvo más acorde con el mejor humor de los inversores. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se superaron los $ 1.000 millones por primera vez en la semana.

El comienzo de la rueda fue tibio porque había temor a una toma de ganancias después de las alzas del miércoles. Pero como no aparecieron grandes vendedores de bonos, después del mediodía el mercado comenzó a ganar en confianza y a moverse con intensidad. Las órdenes del exterior siguieron llegando para comprar los bonos posdefault en dólares donde el Boden 2015 subió el 1%. Este título ahora rinde un 14% anual. Es decir que quien compre este bono y lo mantenga en su poder hasta agosto de 2015 ganará en promedio el 14% en dólares por año. Una elevadísima renta si se piensa que un plazo fijo en Estados Unidos paga un 0,25% anual y los bonos del Tesoro norteamericanos tienen una renta de poco más del 3%.

Los bonos en pesos fueron buscados pero para arbitrar contra el dólar. Nadie los tiene como inversión porque como ajustan por el costo de vida que manipula el INDEC, no son confiables. El que apuesta a los títulos en moneda local entra y sale rápidamente.

Por caso, el Bocon Pro 13 que es un bono que tiene un rendimiento excepcional de alrededor del 25% se convirtió en un activo volátil cuando todo indica que hay que conservarlo. Este título padece la ansiedad de sus tenedores. El Ministerio de Economía está pagando con el Pro 13 los juicios que pierde por mala liquidación de sueldos a empleados públicos o por no haber ajustado las jubilaciones a militares retirados. Los que ganan las demandas y los cobran los venden rápidamente, alimentando artificialmente la oferta. El Bocon Pro 13 fue el bono que más subió entre los posdefault en pesos al avanzar un 2,24%; en dos días ganó el 5%. Otro título muy buscado fue el Bocon Pro 12 que subió el 1,10%.

Los cupones PBI fueron lo mejor del día con alzas de más del 5%. Estos derivados son otro ejemplo de las oportunidades que se encuentran en mercados de riesgo como la Argentina. El dividendo que pagan a fin de 2011, equivale al 75% del precio actual, de allí la suba de casi un 10% en dos días.

Divisa tranquila

A todo esto, el dólar tuvo un día tranquilo en precios porque aparecieron los exportadores con fuertes liquidaciones que elevaron el monto de negocios. El Forex-MAE, el principal mercado mayorista, operó u$s 486 millones y el MEC de los corredores de cambio, u$s 270 millones. El riesgo-país tuvo una baja del 1,5%.

El dólar abrió a $ 3,9250 y estuvo ofrecido todo el día. Los compradores abundaron, pero sobre el final de la rueda los superó la oferta y el dólar cerró a $ 3,9220.

El Banco Central se mantuvo alejado del mercado de contado y dejó bajar el dólar. A los operadores les extrañó que cuando éste comenzó a ceder, la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont no saliera a comprar para recuperar parte de lo que vendió en los últimos dos días.

En las casas de cambio el dólar se mantuvo a $ 3,9450 y en el mercado marginal cedió a $ 3,9975.

La incógnita de hoy, es si el mercado podrá absorber la toma de ganancias que se avecina. De todas maneras, el futuro parece más claro y mejor para los tenedores de bonos. Los inversores se están acostumbrando a vivir con Europa en crisis.